«Просто нет денег. Такова реальность…»: что стоит за продажей акций «Башнефти»?

Башкортостан собирается приватизировать часть акций ПАО АНК «Башнефть» Фото: «БИЗНЕС Online»

«Не будем долго спорить — деньги, деньги…»

«Должен сказать, что 2026 год для республики в плане наших возможностей активно решать проблемы, наверное, будет худшим. Я просто надеюсь, что это все когда-то завершится, потому что мы входим с самым большим дефицитом бюджета и некоторые моменты у нас будут сдвигаться вправо», — на прямой линии месяц назад Радий Хабиров был откровенен с жителями Башкортостана.

Обычно, когда поступают финансово емкие предложения, но денег сейчас нет, принято говорить «рассмотрим», но глава республики сразу же «зарубил» несколько таких инициатив. «Не будем долго спорить — деньги, деньги…» — сказал Радий Фаритович, реагируя на идею вернуть муниципальную милицию.

И действительно, согласно проекту бюджета Башкортостана на 2026-й, доходы казны республики в следующем году составят 314,1 млрд рублей. Без учета инфляции объем поступлений на 6,9% ниже, чем закладывали изначально в бюджете на 2025-й, и на 1,3% ниже, чем изначально планировали в бюджете следующего года. Расходы казны должны составить 336,7 млрд рублей, что на 3% ниже уровня затрат на 2025-й. Таким образом, дефицит республиканского бюджета в 2026 году определен на уровне 22,5 млрд рублей.

Почему это важно? Проект бюджета 2026-го является первым за последние 6 лет, когда расходы и доходы могут оказаться ниже значений предыдущего года. В министерстве финансов Башкортостана ранее отмечали, что проект бюджета сформирован «с учетом текущей экономической ситуации и необходимости реализации первоочередных задач, а также нацелен на обеспечение финансовой стабильности». Очевидно, прогнозы по поступлениям стали скромнее из-за серьезного падения налога на прибыль. Но если Татарстану удается «перекрыть» его за счет роста поступлений по НДФЛ, то соседней республике такая «опция», видимо, недоступна.

Накануне минфин Башкортостана объявил два новых аукциона на получение кредитов на общую сумму до 3,08 млрд рублей. Средства необходимы для частичного покрытия дефицита бюджета или погашения долговых обязательств республики, следует из заявки. Всего с начала ноября Башкортостан объявил пять подобных аукционов, в предыдущий раз республика кредитовалась в августе, взяв 4 млрд рублей в Новикомбанке. Ставка по этому займу плавающая. Она складывается из ключевой ставки Банка России и надбавки в 1,35%.

По информации Московской биржи, обыкновенные акции «Башнефти» 10 декабря торгуются около 1 480 рублей, привилегированные — 889 рублей за одну бумагу Фото: «БИЗНЕС Online»

«После продажи пакет в собственности республики перестанет быть блокирующим»

На фоне бюджетного дефицита Уфа пошла на серьезный шаг. Министерство земельных и имущественных отношений региона разработало проект изменений в план приватизации государственного имущества на период с 2024 по 2026 год. Согласно этим изменениям, Башкортостан собирается приватизировать часть акций ПАО АНК «Башнефть». О планах стало известно на прошлой неделе, а сегодня появился комментарий властей республики.

Как заявили в минземе РБ, решение о частичной приватизации связано с необходимостью привлечения инвестиций и поддержания стабильности в нефтяной отрасли на фоне санкционных ограничений ЕС и США, которые привели к падению цен на нефть и росту себестоимости добычи.

Кроме того, продажа акций по рыночной цене необходима для привлечения инвестиций и развития фондового рынка. Это должно поддержать экономику в условиях санкций, которые привели к снижению цен на нефть, а также позволит не допустить снижения производственных процессов и прибыли компании, учитывая, что увеличение капитальных затрат и операционных расходов в текущих обстоятельствах ведет к росту себестоимости добычи, отметили в ведомстве.

Также средства от продажи помогут республике выполнить «социальные и первостепенные» обязательства.

На продажу предлагается выставить 11,3 млн акций «Башнефти», что составляет 6,36% уставного капитала компании и четверть всего пакета, находящегося в собственности республики. Сейчас Башкортостану принадлежат 25% плюс одна акция, или 44,4 млн ценных бумаг, а крупнейшим акционером «Башнефти» является НК «Роснефть», которой принадлежат 57,7% ценных бумаг компании. Сам уставной капитал фирмы превышает 177 млн рублей и разделен на обычные и привилегированные акции номиналом по 1 рублю.

По информации Московской биржи, обыкновенные акции «Башнефти» 10 декабря торгуются около 1 480 рублей, привилегированные — 889 рублей за одну бумагу. На данный момент пока неясно, будут ли проданы только обыкновенные или в том числе привилегированные акции компании, но за продажу республиканской доли «Башнефти», в зависимости от «наполнения» пакета, республика может получить от 10 млрд до 16,7 млрд рублей.

При этом стоит отметить, что после продажи пакет в собственности Башкортостана перестанет быть блокирующим, а появление новых миноритариев может повысить прозрачность бизнеса и подтвердить отсутствие планов по полной интеграции компании в «Роснефть».

«Башнефть» не представила промежуточные финансовые результаты за 2025 год, но, согласно отчетности по РСБУ на конец 2024-го, объем заемных средств составлял 20 млрд рублей, однако по консолидированной отчетности на начало 2025 года суммарный объем краткосрочных и долгосрочных обязательств превысил 170 млрд рублей. При этом объем нераспределенной прибыли «Башнефти» составляет 815 млрд рублей.

Наконец, появилась сегодня еще одна важная деталь. В плане приватизации заложена возможность обратного выкупа акций. Это право позволит региону вернуть долю в компании. Такая возможность появится у республики «после преодоления негативных последствий санкций в нефтедобывающей сфере», надеются в минземе РБ. Кто может купить пакет акций, там не говорят. Но можно предположить, что такие планы приватизации не рождаются, если нет желающего купить бумаги.

Акции «Башнефти» отреагировали на новость о планах продажи снижением, но спустя неделю восстановились. «После продажи пакет в собственности республики перестанет быть блокирующим. При этом нет уверенности, что акции будут продаваться в рынок, а не одному заинтересованному игроку. По нашему мнению, новость нейтральная — компания находится под контролем „Роснефти“ и фактически управляется ею, а дивидендная политика, скорее всего, не изменится», — комментировали ранее в «БКС Мир инвестиций».

Уже осенью 2016 года «Роснефть» заключила договор купли-продажи «Башнефти» и выплатила 329,7 млрд рублей в федеральный бюджет Фото: © Кирилл Каллиников, РИА «Новости»

«Роснефть» уже там хозяйка всего этого дела, потому без нее такие вещи осуществляться не могут»

В разговоре с «БИЗНЕС Online» эксперты прокомментировали план по приватизации акций «Башнефти».

Андрей Кочетков — частный инвестиционный консультант:

— Причин продажи может быть несколько. Это, например, недостаток средств для финансирования бюджета. Ну это основная причина, на мой взгляд, которая может послужить поводом для продажи столь ценного актива. Естественно, преимущественным правом на покупку пакета будет обладать «Роснефть», которая владеет контрольным пакетом компании.

Насколько это целесообразно? Честно говоря, мне всегда подобные сделки, когда правительство продает пакет очень неплохого и доходного актива, кажутся не совсем разумными, потому что, решая текущие проблемы, они лишаются возможности получать дополнительный доход в будущем.

Сможет ли продажа выручить бюджет Башкортостана? Дело в том, что просто я детально не знаю бюджет РБ на текущий момент, поэтому не могу сказать, насколько сможет или нет. Но если правительство решило продать этот пакет, значит, проблема существенная, потому что все-таки компания денег стоит приличных.

Зачем покупка «Роснефти»? Думаю, что просто в какой-то момент компания [„Башнефть"] может быть полностью ликвидирована и переведена в актив «Роснефти».

Насколько реальным выглядит план башкирского правительства выкупить в будущем продаваемые активы обратно? Данная история кажется очень странной, так как на текущий момент не самая выгодная возможность продать эти акции, потому что рынок находится в подавленном состоянии. Сейчас российские бумаги котируются гораздо ниже, чем они могли бы стоить. Соответственно, возможность выкупа обратно по более высокой цене — это уже будет совсем странным решением.

Каково положение дел у «Башнефти»? Как у всех нефтяных компаний, которые работают преимущественно на внутреннем рынке. То есть цены на бензин у нас оторваны от цен на нефть, поэтому если есть возможность продавать топливо, то все более менее в порядке.

Геннадий Шмаль — президент союза нефтегазопромышленников России:

— Во-первых, «Роснефть» уже там хозяйка всего этого дела, потому без нее такие вещи осуществляться не могут, потому что контрольный пакет акций находится в руках у «Роснефти». Она давно уже там является полноправным хозяином. Думаю, если кто-то и может купить [эти акции], то только сама «Роснефть», потому что любой другой покупатель никакого серьезного влияния на ситуацию, на политику «Башнефти» оказать не может.

Что касается «Башнефти», то она и выживала, и выживает, и сейчас является достаточно хорошим придатком для «Роснефти», поэтому здесь проблем нет. А руководство Башкортостана, наверное, само решает, надо ему это держать или нет, потому что слишком малые объемы этих акций, которые принадлежат правительству. И уж если они бо́льшую часть уже продали, то надо было думать тогда, когда они реализовывали основной объем своих акций «Роснефти». А сейчас что думать? Эти 6 процентов существенно не влияют на ситуацию, подбор кадров, политику «Башнефти», потому что там уже всеми этими вопросами ведает «Роснефть».

Обратный выкуп данных акций республикой? Думаю, если продадут, то никогда не выкупят обратно. Ведь эта продажа, наверное, чем-то обусловлена? Есть проблемы и с бюджетом республики, и какие-то другие задачи. Поэтому обратный выкуп — это вряд ли. Если уж продадут, то навечно. Тем более они уже продали основной, большой пакет акций. Поэтому чего сейчас-то? Как говорит русская пословица, потерявши голову, по волосам не плачут. Так и здесь получается. Если они бо́льшую часть акций уже продали в свое время, что, на мой взгляд, было не совсем рационально и правильно, то это их дело.

И потом, конечно, есть те, кто следит за всеми этими движениями. Без указаний руководства страны никто ничего продавать не может в больших объемах.

Александр Разуваев — экономист, член наблюдательного совета гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров:

— Раньше я бы сказал, что пакет акций купит «Роснефть», но, учитывая, что у них снижение чистой прибыли на 70 процентов из-за сильного рубля и снижения цен на нефть, считаю, постараются продать в рынок. Учитывая, что есть президентский наказ выводить побольше компаний на рынок, скорее всего, они продадут в рынок. Не думаю, что у «Роснефти» будут свободные деньги, чтобы купить эти акции, особенно с учетом того, что «Роснефть» платит промежуточный дивиденд.

Считаю ли я, что продажа акций ключевых предприятий — это звоночек о неспособности выживать в современных экономических условиях? Нет, у нас и так госсектор большой. Но у нас, к сожалению, есть серьезный дефицит бюджета. И федерального, и многих регионов. Значит, средства от приватизации — это способ покрыть бюджетный дефицит. А у самих предприятий все нормально, и у «Башнефти», в частности, тоже. Это разовая мера. Временная, только на какой-то период времени.

Что же касается обратного выкупа акций республикой, то я думаю, что эта история нереальна. Просто денег мало, налоги повышаются. На это просто нет денег. Такова реальность.

Тамара Канделаки — генеральный директор «ИнфоТЭК-Консалт»:

— Почему правительство Башкортостана решило продать часть акций? Я думаю, деньги нужны. Сможет ли продажа «выручить» бюджет республики? Здесь я не могу сказать за правительство Башкортостана, поскольку не знаю бюджет республики. Немножко знаю российский — мы идем с дефицитом. Видимо, есть задачи, которые по-другому решить не могут. 

Тут есть такой вопрос глобальный: все-таки мы как живем? Сегодняшним днем или на перспективу? Если сегодняшним днем, я думаю (но не проверяла), наверное, правительство не получает каких-то дивидендов особенных от наличия этих акций. Я так думаю, но не уверена в этом. Наверное, правительство думает больше о сегодняшнем дне, чем о какой-то перспективе.

Реальна ли перспектива выкупа правительством акций в будущем? Все может быть. Точного ответа никто не знает. Я бы вероятность оценила 50 на 50. Это зависит от тех «черных лебедей», которые к нам еще не прилетели.

Кому такой пакет может быть продан? Я думаю, что «Роснефти» реализуют. Будем так предполагать. Продают очень небольшой пакет, значит, какие возможны варианты? Во-первых, это «Роснефть». Может быть, вдруг откуда-то взяла денег и решила выкупить, потому что «Роснефть» является собственником и для нее есть какой-то смысл в том, чтобы увеличить свою долю.

Второй возможный вариант — «Росхим» хочет выкупить какую-то часть. Раз они купили «Салават» (речь о планах холдинга «Росхим» выкупить комплекс «Газпром нефтехим Салават» — прим. ред.), может быть, они еще какое-то имущество хотят купить. Хотя особого смысла в таком нет, потому что это разные заводы, они по-разному устроены. Но у них может быть другая логика какая-то. Во всяком случае, «Росхим» присутствует в регионе. 

Предположить, что акции выкупит какой-то левый игрок, которого мы не знаем, трудно. Давайте считать, что есть три потенциальных покупателя: допустим, «Роснефть», «Росхим» (на одном основании, что он уже присутствует в регионе) и третий условный «икс», которого мы с вами не знаем. Но это точно российская компания.

Можно ли сказать, что продажа подготовлена уже под конкретного покупателя? Я не могу этого сказать. Единственное, что можно отметить, — все происходит как-то очень кулуарно. Вдруг раз — продают «Салават», вдруг раз — продают долю «Башнефти». Потому что подготовительная работа по продаже обоих заводов прошла как-то незаметно. Обычно в этом задействовано несколько компаний: кто-то считает риски, кто-то — рынки. Я такой работы не заметила. Значит, либо это решение принималось узким кругом ограниченных лиц, либо данная оценка происходила как-то очень непублично. Хотя привлечение подрядчика по оценке — тендерная вещь. 

Как могу оценить положение дел «Башнефти»? С тех пор как у нас полностью закрыта статистика по производству нефтепродуктов и бухгалтерские балансы, совершенно не знаю, какая у них сейчас экономика, но могу сказать технологическую вещь — сам по себе актив хороший, потому что у «Башнефти» высокий коэффициент Нельсона (показатель характеризует сложность работы нефтеперерабатывающего завода и ассортимент продукции, которую он способен выпускать, — прим. ред.). Это означает, что у заводов компании хороший потенциал.

Станислав Митрахович — эксперт Финансового университета при правительстве РФ:

— Разные варианты возможны. «Роснефть» в свое время поучаствовала на первом этапе в приватизации «Башнефти». Мы знаем, что эта компания была сначала в одной собственности, потом — в другой. Сначала была в собственности башкирских властей, потом была передана в федеральную систему. Потом она была национализирована, а потом приватизирована, и в ходе приватизации «Роснефть» купила основной пакет акций. Такое решение не всем сильно понравилось, потому что, когда государственная компания покупает еще одну компанию, которая находится в государственной собственности, это не называется приватизацией. 

Будет ли сейчас «Роснефть» дальше закупать акции «Башнефти»? У меня нет какого-то однозначного понимания, но это один из возможных сценариев. Может быть, эти акции купят и какие-то другие инвесторы. Возможно, «Лукойл» будет данные активы покупать, но это пока только предположение, конечно.

В любом случае, кто бы ни купил эти акции, эти 7 процентов не поменяют кардинально расклад сил, потому что уже давно все решения по «Башнефти» принимает именно «Роснефть». Для сравнения можно привести аналогию с «Татнефтью». «Татнефть» — одна из оставшихся в России достаточно крупных структур, но не входящих в число четырех главных ВИНКов (вертикально интегрированных нефтяных компаний — прим. ред.). У нас таких организаций четыре в стране — «Роснефть», «Лукойл, «Сургутнефтегаз» и «Газпромнефть». И «Татнефть» иногда рассматривается как пятый ВИНК в России, а иногда как крупный игрок, не входящий в список ВИНКов. 

Вот если бы государственный фонд в Татарстане продавал свои активы, то это могло бы изменить правила управления компанией, что могло бы привести к изменению расклада сил на нефтяном рынке, но в данном случае с «Башнефтью» такие изменения, скорее всего, не последуют. 

Сможет ли одномоментное получение денежных средств от продажи «выручить» бюджет Башкортостана? Если это платеж единовременный, то он единовременно и поможет. Это не то что один раз продали и дальше 10 лет можно жить только на этом. В моменте такое, конечно, поможет. Но если это одномоментная сделка, то она не может давать эффект, который будет длиться долго.

Реальна ли история с обратным выкупом акций республикой? В зависимости от того, кто купит и какая будет позиция нового владельца. Если это будет «Роснефть», то вряд ли она станет свое отдавать. А если кто-нибудь еще, то в зависимости от того, как будет складываться ситуация. Через два года мой ответ может быть другим, чем сейчас.