Рынок полиэтилена и полипропилена в первом полугодии 2026-го прожил сразу несколько жизней: январское падение цен, мартовский ценовой шок из-за событий на Ближнем Востоке, июньская стабилизация и рекордный рост производства на фоне слабого внутреннего спроса. Для ПАО «Казаньоргсинтез» этот период обернулся падением выручки, ростом краткосрочных долгов и признанием руководства в системном кризисе на производстве поликарбоната. О том, как флагман отрасли потерял половину прибыли на фоне растущего выпуска и что ждет рынок во втором полугодии, — в материале «БИЗНЕС Online».
Росстат подсчитал, что по итогам первого полугодия 2026-го производство химических веществ и продуктов в России за год снизилось на 1,5%
Полимерное полугодие
Первое полугодие 2026-го стало для российского рынка полиэтилена и полипропилена периодом резких ценовых колебаний. При этом производство демонстрировало разностороннюю динамику, внутренний спрос оставался слабым, а внешнеэкономическая конъюнктура создавала разнонаправленные эффекты для производителей и переработчиков.
Росстат подсчитал, что по итогам первого полугодия 2026-го производство химических веществ и продуктов в России за год снизилось на 1,5%. В то же время объем отгруженных товаров в денежном выражении увеличился на 0,5%. Если брать в разбивке, то производство пластмасс в первичных формах в России выросло на 5% до 5,6 млн тонн. Особенно заметен рост в сегменте полимеров этилена в первичных формах: за январь – июнь производство полиэтилена и сополимеров этилена увеличилось на 12,2% по сравнению с прошлым годом, из которых только производство полиэтилена выросло на 13,5% до 2 млн тонн. При этом производство полиамидов снизилось на 12%.
В сегменте полимеров стирола в первичных формах динамика уже не такая впечатляющая: их выпуск за первое полугодие снизился на 0,6% к прошлому году. Критически сократилось производство полиамидов. Здесь падение составило 12,2%.
Что касается Татарстана, то в республике в первом полугодии 2026-го производство химических веществ и продуктов снизилось еще больше — на 2,1%. В деньгах химические компании отгрузили на 0,3% больше. Производство пластмасс в первичных формах выросло на 3,3% и составило 936 тыс. тонн.
Резкое увеличение выпуска полиэтилена наблюдается с ноября 2025 года и связано с запуском обновленных мощностей СИБУРа в Татарстане, а также с вводом в эксплуатацию Иркутского завода полимеров в Усть-Куте. Завод вышел на этап пусконаладочных работ в апреле 2025 года и сейчас готовится к выходу на проектную мощность 650 тыс. т готовой продукции ежегодно.
Что касается Татарстана, то в республике в первом полугодии 2026-го производство химических веществ и продуктов снизилось больше, чем в целом по стране, — на 2,1%. В деньгах химические компании отгрузили на 0,3% больше. Производство пластмасс в первичных формах выросло на 3,3% и составило 936 тыс. тонн.
Первая половина полугодия характеризовалась резким ростом цен на полимеры. Причина — эскалация конфликта в зоне Ормузского пролива, через который проходит до 20% мировых поставок сжиженного природного газа и значительные объемы нефтехимического сырья.
Котировки нефтехимического сырья — пропана, бутана и нафты — за первые две недели марта относительно конца февраля подскочили на 35–40% до $800–900 за тонну, что соответствует максимумам энергетического кризиса 2021–2022 годов. Вслед за этим на международных рынках начался рост цен на базовые полимеры.
Российский рынок последовал за мировым трендом с характерной задержкой. Цены на российские полимеры также пошли вверх, но рост был ограничен слабым внутренним спросом и профицитом предложения по большинству семейств полимеров.
Резкое увеличение выпуска полиэтилена наблюдается с ноября 2025 года и связано с запуском обновленных мощностей СИБУРа в Татарстане, а также с вводом в эксплуатацию Иркутского завода полимеров в Усть-Куте
Здесь можно отметить рост стоимости химической продукции в июне. Официальная статистика зафиксировала увеличение индекса цен ее производителей за месяц на 6,8%. Относительно аналогичного периода прошлого года прирост составил 14,2%. Но при этом в целом за прошедшее полугодие цены на химическую продукцию снизились на 1,7%, а затраты, например, на производство пластмассовых изделий выросли на 5,4%.
Ключевой фактор стабилизации цен — Китай, который продолжает наращивать производство полимеров даже в условиях глобального кризиса. Только в 2026 году запланированный объем ввода новых мощностей по полипропилену в КНР должен достичь 4,55 млн т, а по полиэтилену — приблизительно 6,2 млн тонн.
Что касается внешней торговли, то Китай в первом полугодии 2026-го нарастил импорт пластмасс и изделий из них из РФ на 30,5% до $422,9 миллионов. Импорт полиэтилена из РФ вырос почти в 1,5 раза до $309,9 млн (в натуральном выражении — 370 тыс. т, рост в 1,5 раза). Импорт полипропилена увеличился на 0,9% до $83,6 млн (107,9 тыс. т, плюс 8,5%). Однако обратный поток товаров оказался значительно сильнее. Экспорт пластмасс и изделий из них из КНР в РФ в первом полугодии вырос на 20,9% до $2,46 миллиарда. Таким образом, в сегменте пластмасс отрицательное сальдо внешней торговли с Китаем сохраняется, и импорт из КНР растет быстрее, чем российский экспорт.
Главная проблема российского рынка полимеров в первом полугодии 2026-го — слабый внутренний спрос. Спрос на полимеры просел в строительстве (из-за высокой ключевой ставки), в автопроме (из-за замедления производства и проблем с комплектующими), в шинной промышленности. Кроме того, ввод новых мощностей (Иркутск, Казань) увеличил предложение, которое пока не находит адекватного спроса внутри страны.
Спрос на полимеры просел в строительстве (из-за высокой ключевой ставки), в автопроме (из-за замедления производства и проблем с комплектующими), в шинной промышленности
Прогнозы крупнейшего игрока отрасли подтверждают, что эти тенденции носят системный характер. Как отмечает Павел Ляхович, член правления – исполнительный директор СИБУРа, «в прошлом году действительно было снижение потребления пластмасс. В этом году ожидается продолжение замедления в тех сегментах, в которых мы присутствуем». По его словам, в строительстве потребление полимеров будет меньше, т. к. в бюджете на 2026-й заложено сокращение финансирования на 8% по сравнению с прошлым годом, а в сегменте готовой еды и электронной коммерции прогнозируется замедление динамики заказов. «Текущий уровень ключевой ставки и крепкий рубль ограничивают возможности наших переработчиков по конкуренции с импортными готовыми изделиями», — констатирует Ляхович.
Важнейшим событием второй половины 2026 года станет запуск Амурского газохимического комплекса (АГХК) СИБУРа. Ожидается, что в III квартале на комплексе будет официально запущена одна из технологических линий по выпуску полиэтилена, а в 2027-м — введены в эксплуатацию остальные производственные линии, после чего общая мощность АГХК составит 2,7 млн т полиэтилена и полипропилена. Это событие кардинально изменит структуру российского и, вероятно, мирового рынка полимеров, добавив значительный объем нового предложения. Но ввод АГКХ никак не повлияет на российских переработчиков и не приведет к снижению цен. Причина в том, что более 90% выпущенной продукции пойдет на экспорт.
По итогам первого полугодия 2026-го ПАО «Казаньоргсинтез» зафиксировало чистую прибыль в размере 3,4 млрд рублей
Прибыль есть, но не так, как раньше
По итогам первого полугодия 2026-го ПАО «Казаньоргсинтез» (КОС, входит в СИБУР), крупнейший российский производитель полиэтилена и поликарбоната, зафиксировало чистую прибыль в размере 3,4 млрд рублей. Для сравнения: за аналогичный период 2025-го чистая прибыль компании составляла почти 7,6 млрд рублей. Таким образом, финансовый результат обвалился более чем на 4,1 млрд рублей в годовом выражении, или в 2,2 раза.
При этом за I квартал 2026 года падение было еще более драматичным — чистая прибыль сократилась почти в 8,5 раза по сравнению с I кварталом 2025-го. Второй квартал несколько сгладил падение за счет разовых факторов и сезонности, но общая картина остается тревожной.
КОС в первом полугодии текущего года показал рост производства товарной продукции в I квартале на 3,8%, однако по итогам полугодия выручка предприятия снизилась на 3,8% — с 56,5 млрд до 54,3 млрд рублей.
Ключевой сегмент КОСа — продажа продукции нефтехимии (полиэтилен низкого и высокого давления, поликарбонат) — продемонстрировал снижение выручки на 4% до 53,8 млрд рублей. Падение выручки на фоне роста производства подтверждает данные статистики о снижении средних цен реализации.
В условиях роста затрат на сырье это значимый момент. Так, на фоне падения выручки себестоимость продаж выросла на 3,8% до 42,8 млрд рублей, что указывает на жесткость затратной базы и невозможность оперативно сокращать издержки. В результате валовая прибыль сократилась на 24,5% — с 15,3 млрд до 11,5 млрд рублей. Валовая рентабельность упала с 27 до 21,2%.
Коммерческие и управленческие расходы также выросли: на 5% и 6,8% соответственно, что на фоне падающей выручки является негативным фактором, свидетельствующим о недостаточном контроле над административными затратами. В итоге прибыль от продаж обрушилась на 31,3% — с 12,5 млрд до 8,6 млрд рублей. Операционная рентабельность снизилась с 22 до 15,7%.
Рентабельность по чистой прибыли за год сократилась с 13,4 до 6,3%. Таким образом, из каждых 100 рублей выручки компания получила лишь 6,3 рубля чистой прибыли вместо 13,4 рубля год назад.
Общий долг (кредиты и займы) вырос с 35 млрд до 38 млрд рублей
Виноваты кредиты?
Разрыв между операционной и чистой рентабельностью в первом полугодии 2025-го составлял 8,6 процентных пункта — 22% операционной рентабельности против 13,4% чистой. По итогам первого полугодия 2026-го этот разрыв увеличился незначительно — до 9,4 процентных пункта (15,7% операционной рентабельности против 6,3% чистой). Таким образом, структура расходов между операционной и чистой прибылью осталась практически стабильной. Это говорит о том, что промежуточные слои расходов — проценты по долгам, прочие доходы и расходы, налоги — продолжают оказывать давление на величину чистой прибыли. Однако рост процентных расходов был частично компенсирован сокращением прочих расходов.
Одним из наиболее тревожных сигналов является динамика процентных расходов. Проценты к уплате за первое полугодие 2026-го составили 3,4 млрд рублей, что практически в 2 раза больше, чем в 2025 году, когда платежи по этой статье составляли 1,7 млрд рублей. Этот взрывной рост связан с общим увеличением долгового портфеля и с тем, что после ввода Лушниковской ПГУ процентные расходы перестали капитализироваться, а ушли на списание.
Особую озабоченность вызывает доля процентных расходов в прибыли от продаж. В 2025 году этот показатель составлял 13,8%, а в 2026-м вырос почти вдвое до 39,8%. Почти 40% прибыли, заработанной основной деятельностью, уходит на обслуживание долга, что объясняется продолжающейся программой реализации инвестиционных проектов. Увеличение финансового рычага — ключевой фактор изменения структуры прибыли, и он весьма значителен. Такой высокий уровень делает компанию крайне уязвимой к любому росту процентных ставок.
Общий долг (кредиты и займы) вырос с 35 млрд до 38 млрд рублей. При этом краткосрочные заемные средства увеличились почти в 3 раза — с 3,1 млрд до 8,7 млрд рублей. Компания стала активно привлекать «короткие» деньги в связи с рыночной конъюнктурой (короткое финансирование было дешевле долгосрочного). За прошедшее полугодие компания привлекла 23,8 млрд рублей, но почти все эти деньги пошли на погашение старых долгов (20 млрд рублей).
Компания не может генерировать достаточно денег от операционной деятельности, поэтому берет новые кредиты, которые идут не на развитие, а на то, чтобы расплатиться по старым. При этом долговая нагрузка не снижается.
КОС либо столкнулся с ухудшением платежной дисциплины со стороны контрагентов, либо был вынужден смягчить кредитную политику, чтобы поддержать продажи на падающем рынке
Дополнительные удары по ликвидности
Одним из тревожных сигналов в отчетности является резкий рост дебиторской задолженности. За год она увеличилась почти на 19% — с 15,5 млрд до 18,4 млрд рублей. При этом задолженность покупателей и заказчиков выросла на 69% — с 10 млрд до 16,9 млрд рублей. КОС либо столкнулся с ухудшением платежной дисциплины со стороны контрагентов, либо был вынужден смягчить кредитную политику, чтобы поддержать продажи на падающем рынке.
Параллельно с этим кредиторская задолженность, напротив, снизилась на 15% — с 24,3 млрд до 20,6 млрд рублей. На первый взгляд это позитивный сигнал: компания меньше должна поставщикам. Однако при детальном рассмотрении картина становится менее оптимистичной. Снижение произошло за счет задолженности перед поставщиками и подрядчиками, которая сократилась на треть — с 15,6 млрд до 10,7 млрд рублей. Снижение выручки на 4% в первом полугодии 2026-го год к году привело к сокращению баланса задолженности по расчетам с поставщиками и подрядчиками.
При этом рост задолженности по налогам и сборам вызывает серьезную тревогу. За год она выросла в 17 раз — с 227 млн до 3,8 млрд рублей. Это признак разрыва между сроками, когда у компании возникает обязательство уплатить налог и когда наступает законодательно определенный период платежа по налогу.
Таким образом КОС столкнулся с разнонаправленной динамикой задолженности. С одной стороны, покупатели платят медленнее, замораживая денежные средства в дебиторке. С другой — КОС сам пытается сокращать кредиторскую задолженность, что приводит к оттоку денежных средств.
Рост дебиторской задолженности на фоне снижения кредиторской создал двойной негативный эффект для ликвидности. КОС одновременно теряет деньги из-за замедления оплат от покупателей и вынужден отдавать деньги поставщикам. Единственное, что смягчает этот удар, — отсрочка по налогам, но она не может длиться бесконечно и несет серьезные риски.
Кеша стало больше, но проблемы остались
Сальдо от текущих операций сократилось на 31% — с 13,3 млрд до 9,2 млрд рублей, что говорит о снижении способности компании генерировать денежные средства от основной деятельности. Свободный денежный поток (FCF) компании отрицательный: операционный поток (9,2 млрд) не покрывает даже инвестиционные нужды (9,5 млрд). Дефицит составил минус 350 млн рублей. КОС финансирует инвестиционные затраты за счет заемного финансирования.
В первом полугодии 2025-го затраты на инвестиции составляли 28,3 млрд рублей. Из них 27,9 млрд — это капитальные вложения в строительство и модернизацию, 430 млн — проценты по кредитам, включенным в стоимость инвестиционного актива, и еще небольшие суммы на прочие инвестиционные нужды.
По итогам января – июня 2026 года инвестиционные затраты снизились почти в 3 раза до 9,5 млрд рублей. Капитальные вложения упали до 9,5 млрд — снижение на 66%. Предприятие после ввода Лушниковской ПГУ реализовало все свои крупные инвестиционные проекты. Резкое падение инвестиций после завершения циклов гигантских строек — это естественный жизненный цикл предприятия: переход от стадии CapEx-интенсивного роста к стадии генерации свободного денежного потока.
Парадоксально, но остаток денежных средств на счетах компании вырос за год с 0,6 млрд до 4,1 млрд рублей. Рост свидетельствует о том, что компания аккумулирует средства для предстоящих платежей. Отметим, что весь этот прирост обеспечен новыми займами, что подтверждает проблему ликвидности.
Генеральный директор предприятия Айрат Сафин публично признал наличие системного кризиса на производстве поликарбоната
Операционная нестабильность
На фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры КОС столкнулся с серьезными производственными трудностями, которые усугубляют финансовое положение. Генеральный директор предприятия Айрат Сафин публично признал наличие системного кризиса на производстве поликарбоната.
«Уже два года подряд на производстве поликарбоната нет никакой стабильности», — рассказывал Сафин на корпоративном форуме.
Он выделил два ключевых фактора. Во-первых, это ненадежность оборудования из-за невозможности найти качественные запчасти (оригинальные вакуумные шланги отсутствуют уже четыре года с 2022-го). В этой части, по словам Сафина, следует принимать «агрессивные решения». Во-вторых, отсутствуют надежные катализаторы (ни российские, ни китайские не дают стабильного результата).
Напротив, производство того же полиэтилена (основной продукт КОСа) стабилизировалось по качеству, за четыре года компания прошла «гигантский, трудный путь, обтерла коленочки». «Китайцы сюда сколько раз приезжали… Но вот на производстве бисфенола мы этот путь почему-то не прошли, до сих пор остаемся с большими вопросами <…>. А год еще только, ребята, начался. Как мы год закончим по поликарбонату? У меня ответа нет», — выражал беспокойство Сафин.
Руководство признает, что на данный момент не имеет ответа на вопрос, как будет завершен год по производству поликарбоната. Производственная нестабильность стала одним из факторов, влияющим на операционную эффективность компании.
«Во втором полугодии спрос будет скорее слабым»
Дмитрий Баранов — ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент»:
— Ситуация на рынке полиэтилена в первом полугодии 2026-го была непростой. Основной фактор, определяющий динамику, — это дисбаланс спроса и предложения, а также давление цен. На внутреннем рынке полиэтилена в РФ уже сложился избыток мощностей, что заставляет производителей больше ориентироваться на экспорт, делая их зависимыми от логистики и внешних цен. Ключевой риск для КОСа заключается в перепроизводстве полимеров и давлении на маржинальность.
В первом полугодии 2026-го картина была разнонаправленной. В январе – феврале наблюдалось заметное падение цен, затем, в марте – апреле, последовал мощный рост, а к июню наступила стабилизация и частичная коррекция. Ситуация на Ближнем Востоке стала главной причиной увеличения цен в марте – апреле. Из-за эскалации и проблем с Ормузским проливом сократились поставки нефти, нафты и готовой нефтехимии, что быстро ударило по рынку полиэтилена и полипропилена. Хотя к июню эффект начал ослабевать, рынок остался чувствительным к новостям из региона.
Ситуация со спросом в первом полугодии 2026-го была сложной: спрос на полимеры сначала просел, затем резко восстановился на фоне ценового шока и закупок «про запас». География сбыта продолжала смещаться в первую очередь в Азию и на рынки, не закрытые внешними ограничениями. Полимеры в основном идут в Китай, Турцию, страны Юго-Восточной Азии и СНГ. Для КОСа это означает достаточно диверсифицированный сбыт.
На снижение выручки компании в первую очередь повлияли слабый внутренний спрос, высокая ключевая ставка, крепкий рубль, санкции и проблемы у ключевых потребителей, прежде всего в строительстве и автопроме. Для КОСа это имеет значение, потому что полимеры упираются в ограниченную емкость рынка. Выручка компании менялась из-за падения спроса в строительных и трубных направлениях, а также давления со стороны импортной продукции.
Во втором полугодии спрос будет скорее слабым и нейтрально нисходящим по ценам. Возможны отдельные сезонные отскоки, но устойчивого роста спроса пока не будет. Спрос на полимеры может остаться около уровня 2025 года в лучшем случае, а в ряде сегментов — еще снизиться. Основными ограничителями будут слабое строительство, более осторожный сегмент упаковки, замедление автопрома, а также уже введенные новые мощности и профицит предложения.
КОС может сохранить объем производства, но маржа будет зависеть от ситуации с ценами и того, удастся ли удержать продажи в условиях профицита полимеров.
Комментарии 27
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.