«Какое решение примет Банк России? Да какое угодно. Потому что «группа 30» (а это самые влиятельные банкиры) считает, что глава Центрального банка выше президента и председателя правительства во всех странах. А у ЦБ монетарный детерминизм», — говорит эксперт «БИЗНЕС Online» перед завтрашним заседанием Банка России по ключевой ставке. За неделю до него Владимир Путин заявил, что мы вправе рассчитывать на снижение, а сегодня президент РСПП Александр Шохин чуть ли не потребовал снизить «ключ» на 1%, «чтобы российская экономика не замерзла окончательно». В пользу смягчения политики текущее примирение на Ближнем Востоке и самые низкие за последние два года инфляционные ожидания россиян. Но убедит ли это Эльвиру Набиуллину?
Сегодня утром, в неформальный «день тишины» перед завтрашним заседанием совета директоров Банка России, Шохин выпустил заявление с призывом смягчать денежно-кредитную политику
«Чтобы российская экономика не замерзла окончательно»
Неделю назад глава государства Владимир Путин собрал совещание с правительством России, чтобы обсудить меры для повышения инвестиционной активности. Как показала встреча, одной из таких мер деловые объединения считают снижение ключевой ставки. «Мы очень надеемся, что к концу года удастся выйти на однозначную величину этого показателя, то есть ниже 10 процентов», — решился и сказал тогда президент российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин.
Как известно, мечтать не вредно. Но интересно, что дальше сигнал для снижения «ключа» послал уже сам российский лидер. Прежде он, наоборот, настаивал на том, что ЦБ все делает правильно, да, неприятно, но инфляцию надо снижать, принимаемые меры оправданы. В этот раз Путин признал, что в российской экономике наблюдается «инвестиционная сдержанность», вызванная и крепким рублем, и высокой ставкой.
«Но ситуация в общем под контролем, это совершенно очевидные вещи. И принимаемые меры дают искомый результат: инфляция падает. Сколько она уже? 5 с небольшим процентов. Поэтому думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки, и на достижение других необходимых параметров», — сказал Путин.
Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной на том совещании не было. С начала июня она на больничном, пропустила в том числе ПМЭФ, на котором от призывов бизнеса снизить ставку отбивался ее заместитель Алексей Заботкин. Пытаясь там хоть как-то достучаться до Банка России и убедить его снизить ставку, основатель холдинга «Корпорация АЕОН» Роман Троценко описал положение дел бизнеса как «очень плохое» и предупредил, что скоро в учебниках можно будет читать, что Россия попала в «капкан Заботкина».
Это некая аналогия с «шоком Волкера» — периодом в США, когда вводились беспрецедентно высокие ставки для подавления инфляции ценой намеренного введения экономики в жесткую рецессию. О жесткой рецессии в России все-таки говорить не приходится, но разговоры о том, заморожена экономика окончательно или еще нет, не сильно радуют, как не радовали и экономические показатели в I квартале 2026 года. ЦБ не раз доказывал, что давить на него бесполезно, но крупный бизнес не останавливается.
Сегодня утром, в неформальный «день тишины» перед завтрашним заседанием совета директоров Банка России, Шохин выпустил заявление с призывом смягчать денежно-кредитную политику. Отдельные улучшения экономических показателей есть, но майский опрос предпринимателей показал, что бизнес по‑прежнему сталкивался с охлаждением спроса, сохраняется проблема неплатежей. К тому же компании резко сократили инвестиционные программы, отметил глава РСПП.
«Длительный период высокой ключевой ставки негативно сказывается на инвестиционной активности и экономических показателях компаний. Да и бюджету текущий уровень ставки не идет на пользу, увеличивая расходы на обслуживание госдолга. В такой ситуации бизнесу особенно важны предсказуемость и понятный сигнал от властей. Для компаний важно получить подтверждение того, что тренд на снижение ключевой ставки не просто сохранится, а ускорится», — заявил президент РСПП.
С учетом замедления инфляции в мае до 5,31% логично было бы завтра снизить ставку на 1%, «посоветовал» Шохин. И добавил: «Для того чтобы российская экономика не замерзла окончательно, бизнесу нужна уже не оттепель, а летнее тепло».
«Банк России, вероятно, уменьшит ее на 0,5 п. п. до 14 процента на фоне снижения инфляции и ухудшения деловой активности»
В час по чайной ложке?
Тепла и правда хочется, только вот незадача: если в мае инфляция снижалась, то свежая статистика перед заседанием ЦБ показывает ее небольшой, но рост. Инфляция с 9 по 15 июня составила 0,15% после 0,20% с 2 по 8 июня, 0,15% с 26 мая по 1 июня, 0,07% с 19 по 25 мая, сообщил в среду Росстат. Из данных за 15 дней июня этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ на 15 июня ускорилась до 5,63% с 5,51% на 8 июня, фиксирует «Интерфакс».
По итогам прошлого заседания в апреле, когда снижение ставки на 0,5% заставило Мосбиржу приуныть, Банк России дал умеренно мягкий сигнал на будущее. Среди проинфляционных факторов он называл ухудшение ситуации на фоне усиления геополитической напряженности. Очевидно, речь шла в том числе о конфликте на Ближнем Востоке и перекрытом Ормузском проливе, но на этом направлении вроде бы «жизнь налаживается». США и Иран ночью подписали меморандум о взаимопонимании, а в перспективе — полноценное соглашение о мире.
Еще один фактор, на который всегда смотрит регулятор, — высокие инфляционные ожидания. И тут все в пользу снижения. Инфляционные ожидания россиян упали до минимума за два года, следует из опроса ООО «инФОМ» по заказу Центробанка. В июне инфляционные ожидания населения страны снизились на 0,6 процентного пункта — до 12,4% годовых. В мае россияне ожидали годовую инфляцию на уровне 13%, а в апреле — 12,9%.
С третьим фактором все сложнее — длительный рост зарплат темпами выше роста производительности труда. Быстро повышать производительность труда пока, очевидно, не удается.
В итоге на то, что ставку снизят на 1%, надеяться не приходится. Консенсус-прогнозы показывают, что рынок склоняется к более осторожному снижению на 0,5%. Таким образом, Банк России продолжит сдерживать свое обещание постоянно снижать ставку на заседаниях. Но такое снижение в час по чайной ложке вряд ли по душе бизнесу. Даже ставка в 14% — все еще запретительная.
«Банк России, вероятно, уменьшит ее на 0,5 процентного пункта до 14 процентов на фоне снижения инфляции и ухудшения деловой активности. Сигнал может быть ужесточен с текущего умеренно мягкого до нейтрального ненаправленного из-за расширения дефицита бюджета. На пресс-конференции акцент скорее будет сделан на поддержании жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени», — прогнозирует профессор НИУ ВШЭ, управляющий директор инвестиционной компании «Московские партнеры» Евгений Коган.
«Что касается мнения Шохина, что российская экономика сейчас на грани замерзания, то на самом деле российская экономика находится в не самых простых, как мы понимаем, условиях беспрецедентного внешнего давления»
«Я думаю, что Центробанк на предстоящем заседании снизит ключевую ставку наобум»
В разговоре с «БИЗНЕС Online» эксперты прогнозируют, какое решение завтра примет Банк России.
Анатолий Аксаков — председатель совета банковской ассоциации «Россия», председатель комитета Госдумы по финансовому рынку:
— Центральный банк будет принимать решение не исходя из желания политиков либо бизнеса, а исходя из конъюнктуры на рынке, инфляционных процессов. И тот рост инфляции, который Росстат отметил, все-таки незначительный. И динамика инфляции намного меньше, чем была, например, в начале года. Поэтому я ожидаю, что ключевая ставка снизится, но, скорее всего, на 0,5 процента. Хотелось бы, чтобы на 1 процент, но все-таки предполагаю, что будет 0,5 процента.
Какие еще факторы есть для снижения ставки? Если бюджетное правило поменяют, снизят уровень, который позволяет больше покупать валюты, то, соответственно, это будет способствовать улучшению ситуации на рынке и, возможно, позволит снизить ключевую ставку. Но главный фактор — уровень инфляции. А на уровень инфляции влияет в том числе и курс рубля. Он сейчас крепкий и пока еще крепчает.
Очевидно, что данный фактор внешнеполитический, внешнеэкономический тоже сказывается. Сейчас, как известно, США и Иран подписали соглашение. Это может сработать на снижение цены на нефть. А снижение цены на нефть может повлиять на то, что ключевая ставка будет снижаться медленнее. То есть снижение цены на нефть — это в том числе инфляционный фактор.
Согласен ли, что российская экономика на грани замерзания? Ставка влияет на это. Но это не главный фактор. Есть другие факторы, в том числе налоговый. Ну разумеется, главное — это внутренний и внешний спрос. Внешний фактор влияет, естественно, на внутренний процесс, а значит, и на рост экономики.
Александр Лосев — генеральный директор УК «Спутник – Управление Капиталом»:
— Какое решение примет Банк России на предстоящем заседании? Да какое угодно. Потому что «группа 30» (а это самые влиятельные банкиры) считает, что глава Центрального банка выше президента и председателя правительства во всех странах. А у ЦБ монетарный детерминизм, поэтому регулятор может и повысить [ставку].
Российская экономика действительно входит в кризис. И проблем здесь огромное количество. И не только ставка. После того что мы сейчас наблюдаем, комментировать это уже совсем не хочется, потому что надо побеждать. Без победы ни о какой экономике говорить невозможно.
Олег Вьюгин — председатель совета директоров МДМ Банка:
— Я думаю, что Центробанк на предстоящем заседании снизит ключевую ставку наобум. Скорее всего, на половину процентного пункта. Какие будут последствия этого? А никто не знает! Все от бюджета зависит. Если бюджет продолжит тратить деньги, как он тратил в первые пять месяцев текущего года, то последствия будут инфляционные. Тренд на снижение инфляции, который мы наблюдали, сменится на тренд ее роста.
Согласен ли я с мнением Шохина, что российская экономика на грани замерзания? И виновата ли в этом ставка или есть другие причины? В этом виновата бюджетно-финансовая политика Российской Федерации, которая раздула бюджет и форсировала дефицит. Во многом монетарными способами.
Андрей Марголин — проректор РАНХиГС, заслуженный экономист РФ:
— Мне кажется, что вероятность снижения есть. Насчет процента не знаю, но на полпроцента, наверное, снизят. Но в самом общем плане очевидно, что ключевая ставка высоковата и это препятствует развитию экономики. Тут вариантов немного: либо ты субсидируешь процентную ставку для бизнеса по приоритетным проектам, а для этого нужны дополнительные ресурсы, либо все-таки у тебя созрели предпосылки для того, чтобы эту ставку снижать. И видимо, так и есть, потому что инфляция сейчас пониже, чем ключевая ставка.
Что касается мнения Шохина, что российская экономика сейчас на грани замерзания, то на самом деле она находится в не самых простых, как мы понимаем, условиях беспрецедентного внешнего давления. И выдерживать его непросто. Тем не менее российская экономика же все-таки живет, несмотря на то что на Западе не раз, не два и не три ей уже предрекали крах. И у нас нет никакого другого выбора, кроме как развиваться самим. А для этого нужны, конечно, условия для бизнеса. Но когда мы говорим о процентной ставке, внутри нее ведь не только инфляция, но и риски. Нам надо управлять рисками, снижать административный пресс на бизнес, что и происходит. А главное — доверие между государством и бизнесом. Вот этот момент очень серьезен. И я думаю, что в данном направлении довольно много чего делается. Потихонечку будем выбираться. Это я относительно «летнего тепла», о необходимости которого для экономики говорил Шохин.
Комментарии 27
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.