Минфин объявил о старте продаж разрекламированных «народных ОФЗ». Размещать бумаги будут по номиналу 1 тыс. рублей, а весь объем выпуска составит 15 млрд. рублей Минфин РФ объявил о старте продаж разрекламированных «народных ОФЗ». Размещать бумаги будут по номиналу 1 тыс. рублей, а весь объем выпуска составит 15 миллиардов Фото: Игорь Дубских

ПРЕДЛОЖЕНИЕ УСОХЛО В ДВА РАЗА

Накануне вечером российский минфин объявил: продажи разрекламированных «народных ОФЗ» стартуют в среду, 26 апреля. Купить облигации федерального займа граждане смогут в банках-агентах — ВТБ24 и Сбербанке. Размещать бумаги будут по номиналу 1 тыс. рублей, а весь объем выпуска составит 15 млрд. рублей. Дата погашения бумаг — 29 апреля 2020 года. Минимальный объем покупки — 30 облигаций, максимальное количество облигаций, которым может владеть одно физлицо, — 15 тыс. штук. При этом покупателям придется дополнительно раскошелиться на комиссионное вознаграждение для агентов. Комиссия, которую банки будут взимать с граждан при продаже, а также обратном выкупе облигаций для народа, зависит от суммы операции. Так, самая большая — 1,5% — комиссия предусмотрена для операций до 50 тыс. рублей. При вложении суммы от 50 тыс. до 300 тыс. рублей она составит уже 1%, а при сделке более 300 тысяч — 0,5%, уточнил минфин.

К слову, параметры грядущего размещения постоянно менялись. Сначала минфин намеревался получить от населения 30 млрд., потом умерил аппетит до 20, а затем, видимо, решил не рисковать и еще раз урезал осетра — нехорошо получится, если россияне не выкупят эмиссию целиком или хотя большую ее часть. Постоянно переносились сроки: планы запустить ОФЗ в народные массы еще в прошлом году провалились, запуск проекта в первом квартале 2017-го тоже перенесли. Одна из причин проволочек — правительству надо было договориться с банками. «Чем больше банков будет участвовать, тем больше конкуренция, тем меньше стоимость услуги за размещение этих бумаг», — говорил министр финансов Антон Силуанов. На практике, как видим, дело ограничилось изначально заявленными «Сбером» и ВТБ24. Впрочем, мизерный объем размещения не должен вводить в заблуждение: если пробный шар удачно закатится в лузу, за новыми выпусками дело не станет.

Антон Силуанов: «Чем больше банков будет участвовать, тем больше конкуренция, тем меньше стоимость услуги за размещение этих бумаг»
Фото: Игорь Дубских

Купонные ставки по трехлетним ОФЗ составят: по первому купону — 7,50% годовых, по второму — 8,00% годовых, по третьему — 8,50% годовых, по четвертому — 9,00% годовых, по пятому — 10,00% годовых, по шестому — 10,50% годовых. С одной стороны, предложение выглядит неплохо, даже несмотря на комиссию, ведь средняя максимальная ставка Топ-10 российских банков по рублевым депозитам физлиц за вторую декаду апреля составила 7,94% — об этом в понедельник сообщила пресс-служба Банка России. Напомним, регулятор не рекомендует банкам превышать этот постоянно публикуемый показатель более чем на 3,5 п. п. То есть теоретический максимум по депозитам сейчас — 11,44% годовых, но на деле ставки гораздо ниже. Скажем, индекс доходности депозитов, рассчитанный по обновленной методике «БИЗНЕС Online», на 9 февраля текущего года составил 8,1%. С тех пор ЦБ успел понизить свою ключевую ставку с 10 до 9,75%, а Эльвира Набиуллина довольно толсто намекнула, что курс на дальнейшее смягчение денежной политики будет продолжен — и, возможно, уже в ближайшую пятницу. В то же время надо понимать: ставки по ОФЗ установлены на все три года и пересматриваться не будут. И если завтра, например, обвалится нефть, утянув за собой рубль и внепланово разогнав инфляцию, переписать условия вы не сможете.

С другой стороны, у займа есть явный плюс перед депозитами в банках: государственные гарантии по вкладам распространяются лишь на 1,4 млн. рублей, а здесь фактически государство гарантирует возврат суммы в 15 млн. рублей, да еще и с соответствующей доходностью.

Правда, можно будет досрочно предъявить бумаги к выкупу через те же банки-агенты. Однако по сравнению с классическими ОФЗ «народные» носят нерыночный характер: в частности, ими не смогут владеть юрлица, полностью отсутствует и вторичное обращение — передать ее другому лицу можно только по наследству.

РОССИЯ ДОЛЖНА ГРАЖДАНАМ 25 ТРЛН. РУБЛЕЙ ЕЩЕ ПО ДОЛГАМ СССР

В конце марта корреспондент «БИЗНЕС Online» побывала на организованной минфином дискуссии в Москве, где ведомство постаралось создать «народным ОФЗ» хороший пиар, заодно обрисовав потрет потенциального клиента. «Целевая аудитория у нас — граждане с достатком ниже среднего, не владеющие какой-то финансовой теорией, глубокими знаниями и пониманием функционирования финансового рынка», — заявил директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов минфина России Константин Вышковский. И уточнил, что важнейшей задачей проекта является «восстановление доверия граждан к государству как к заемщику». Понять это желание можно: одалживать деньги непредсказуемой России Запад больше не собирается, своих финансов на все не хватает, а облигации для населения — метод, проверенный советскими десятилетиями.

В 1923 году была опробована другая практика (которая вскоре стала обычной) — принудительное распространение облигаций, когда каждый сознательный работник должен был часть зарплаты отстегивать на покупку бумаг. А несознательным в те годы было, скажем так, неуютно

Правда, все эти десятилетия — история одного большого «кидалова», поставленного в СССР на поток (где было выпущено примерно 65 облигационных займов). Подписка на первый советский денежный заем на 100 млн. рублей стартовала 31 октября 1922 года, за ней последовали два беспроцентных займа — хлебный и сахарный. А дальше, как у классика: «И все заверте...» По бумагам предлагалась высокая доходность, они не облагались налогами, по некоторым, кроме процентов, разыгрывались призы, действовали гигантские скидки на оплату. В результате значительная часть облигаций стала предметом массовых спекуляций нэпманов. Параллельно в 1923 году была опробована другая практика (которая вскоре стала обычной) — принудительное распространение облигаций, когда каждый сознательный работник должен был часть зарплаты отстегивать на покупку бумаг. А несознательным в те годы было, скажем так, неуютно.

Итог оказался предсказуем. Прорва ничем не обеспеченных займов просто не могла быть погашена. Так что уже в 1930 году советское государство простило себе часть долга перед гражданами, а затем только этим и занималось. Иногда это помогало буквально спасти страну от катастрофы: скажем, четыре 20-летних займа под 4% годовых во время Великой Отечественной принесли казне 72 млрд. рублей. А в общем население за годы войны, в обязательном или добровольном порядке, внесло, по некоторым оценкам, 270 млрд. рублей — четверть доходов бюджета СССР. Вместо спасибо в 1948 году все прежние облигации обменяли на новые в пропорции три к одному. Неудивительно, что вскоре обклеенные облигациями сортиры прочно вошли как минимум в народный фольклор. Более-менее все устаканилось уже в эпоху Брежнева, но жить самой стране оставалось недолго.

Четыре 20-летних займа под 4% годовых во время Великой Отечественной принесли казне 72 млрд. рублей

Мало кто знает, но Россия обязалась выплачивать компенсации, в частности, по последним советским «бумажкам». Так, президент Бориc Ельцин еще в 1995 году подписал закон о восстановлении и обеспечении сохранности ценности денежных сбережений граждан РФ с учетом покупательной способности рубля в 1990 году. Правительство конвертировало непогашенные облигации 1982 года в так называемые долговые рубли, более позднее законодательство увязывало их стоимость с корзиной потребительских товаров и предписывало по ним процентный доход. «В 2003 году стоимость одного „долгового рубля“ была равна 32 российским рублям; их стоимость в настоящий момент неизвестна», — отмечал несколько лет назад Европейский суд по правам человека в материалах одного весьма интересного дела. В его рамках ЕСПЧ распорядился выплатить пенсионеру Юрию Лобанову из Иваново 37,1 тыс. евро в качестве компенсации за облигации 1982 года. В пользу блокадницы-петербурженки Марии Андреевой было взыскано более 4 тысяч.

Всего же современное российское государство должно возместить своим гражданам по советским обязательствам астрономическую сумму в 25 трлн. рублей — это официальная оценка минфина, сделанная в 2011 году. Неудивительно, что власти всячески стараются задвинуть проблему в пыльный чулан, а там, глядишь, «или ишак сдохнет, или султан передумает». К тому же с приходом к власти Владимира Путина акцент был сделан на погашение внешнего долга. Страна досрочно гасила долги СССР «партнерам» по Парижскому клубу, одновременно прощая миллиарды ливийским и прочим «друзьям». Буквально на днях с помпой было объявлено: еще до конца майских праздников Россия должна окончательно расплатиться с советским долгом иностранцам. Последний транш непогашенных советских займов перечислят Боснии и Герцеговине. Свои же граждане могут и потерпеть, ведь, если расплатиться со всеми, то, по словам Путина, нечем даже будет платить зарплаты бюджетникам. Вот только вряд ли это повышает доверие граждан к самой идее «частных» облигаций. Впрочем, эксперты «БИЗНЕС Online» не согласны с минфином — они считают, что новый инструмент рассчитан не на рядовых обывателей, а на более продвинутых инвесторов.

«ГОСУДАРСТВО НЕ ОБМАНЫВАЕТ, НО ПЕРЕДУМЫВАЕТ»

Павел Медведев — финансовый омбудсмен:

— Мне кажется, относительно бедным людям это будет не очень понятно. Не объявили, какая будет на самом деле доходность, потому что не сказали, сколько будут брать за покупку и за продажу. Мелькнуло сообщение, что комиссии вроде будут в обе стороны браться. Тарифы даже были указаны для небольших покупок — 1,5 процента обещают комиссию. В тех не очень ясных сообщениях, которые были, говорилось, что, если покупка будет очень крупной, тогда и комиссия будет в процентном отношении маленькая — это естественно. А наряду с высоким процентом, который обещается, еще и требование выдвигается долго держать деньги, что в не очень стабильном мире для бедных людей не совсем удобно. Так что этот инструмент для этих людей, которые могут сразу 15 миллионов отнести. Люди с такими заметными деньгами будут рассуждать таким образом: если, не дай бог, государство сейчас свое обещание не выполнит, то это будет большой скандал. Они не будут рассуждать, что государство не обманывает, а передумывает. Сначала приняло закон, что пенсии будут индексироваться таким-то образом, а потом передумало. Решило, что не надо облагать проценты в банках, если не очень высокие, а потом вдруг начало передумывать.

Я думаю, что облигации выкупят. Напоминаю, что на вкладах в банках лежат 24 триллиона рублей, а здесь — вообще копейки, так что выкупят весь объем. А у меня нет 15 миллионов рублей, поэтому я не попадаю в этот разряд. В банках у меня есть вклады, но они там лежат и не кончаются завтрашним днем, поэтому для меня пока вопрос неактуален. Да и накопления у меня не того порядка.

«БУРЖУАЗНАЯ РОССИЯ ГРАЖДАН НЕ КИДАЛА»

Александр Разуваев — директор аналитического департамента компании «Альпари»:

— То, что государство «кидало» покупателей, — это абсолютная ложь. Если мы берем «народные» облигации, то даже во время дефолта 1998 года по ОГСЗ дефолта не было. Если говорить об облигациях советских, то, извините, это крах государства, буржуазная Россия граждан не кидала. ОФЗ-н рассчитаны на людей продвинутых, которые хотели бы получать доходность выше, чем по банковским депозитам в первоклассных банках — Сбербанк, ВТБ и т. д. Учитывая, что пятница не за горами, когда ЦБ, вполне возможно, снижает ставку... Вероятно, что в мае будет резкое снижение ставок по депозитам во всех розничных банках, и у таких людей есть прекрасная возможность вложиться в ставку более привлекательную. Объем выпуска очень маленький, по всей России его точно выберут, поэтому это такая игрушка для продвинутых инвесторов. Я думаю, что не будет никаких проблем с размещением для тех, кто хочет поиграть. А кто не хочет, для тех есть депозиты в том же Сбербанке. Надо понимать, что «Сбер» — это квазисуверенный долг, хоть это формально коммерческий банк, но по факту это обязательства самой России. Более того, основным акционером «Сбера» является не правительство, а ЦБ — это лучше, потому что формально правительство может объявить дефолт, у правительства есть только налоги. Что касается ЦБ, то у него есть международные резервы и печатный станок — Центральный банк может напечатать столько денег, сколько захочет.

Лично я бы все-таки предпочел российские акции, сейчас идет закрытие реестров, дивиденды по многим из них сопоставимы с доходностью ОФЗ. Плюс российский рынок акций сейчас очень дешевый из-за политики и конфликта с Западом, так что вдолгую можно неплохо заработать. Но людям, которые размещают только в высоконадежные активы, то есть в депозиты в высококлассных банках, ОФЗ вполне можно купить.

«ПОКУПКА ОФЗ НЕСЕТ В СЕБЕ МЕНЬШЕ РИСКОВ, ЧЕМ ВЛОЖЕНИЕ ТАКОЙ СУММЫ НА ВКЛАД»

Зварич Богдан — аналитик группы компаний «Финам»:

— Минфин неоднократно заявлял, что выпуск данных облигаций не является основным способом заимствований государства. Данное размещение призвано пробудить интерес граждан к альтернативным инструментам сбережений, а также подтолкнуть население к улучшению своей финансовой грамотности. В такой ситуации данное размещение можно рассматривать лишь как пробный шар. При этом низкая финансовая грамотность населения и его консерватизм приведут к тому, что мы не увидим существенного перетока средств с депозитов в эти облигации. Что же касается людей, для которых данный вид вложений был бы интересен, то, на мой взгляд, это относится к гражданам, имеющим сбережения выше страховой суммы банковского депозита, то есть 1,4 миллиона рублей. Покупка ОФЗ несет в себе меньше рисков, чем вложение такой суммы на вклад, так как в случае банкротства банка человек может потерять часть суммы, здесь же госгарантия распространяется на всю сумму инвестиций.

«ПРАВИТЕЛЬСТВО ИЗУЧАЕТ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС НАСЕЛЕНИЯ»

Николай Лаптев — директор филиала АО «Открытие Брокер» в Казани:

— В данный момент у инвесторов вновь увеличивается склонность к риску, и в мае-июне можно ожидать открытия весеннего инвестиционного окна, наиболее благоприятного для размещения ценных бумаг. К тому же доминирующим ожиданием на российском рынке в ближайший год остается снижение инфляции и ставок ЦБ, что повышает спрос инвесторов на ОФЗ. Будет ли интерес к бумагам у населения, в памяти которого еще не стерся дефолт 1998 года? На наш взгляд, не стоит преувеличивать память массового инвестора. Как правило, предыдущие шоки на рынке забываются уже за 6 - 10 лет, а с момента российского дефолта прошло уже почти 20 лет. К тому же население сейчас видит, что правительство и Центральный банк проводят гораздо более ответственные фискальную и денежно-кредитные политики.

Можно говорить о том, что это [выпуск на 15 млрд. рублей] — экспериментальный объем для массового инвестирования. Правительство может изучать платежеспособный инвестиционный спрос населения, который еще может оставаться подавленным. К сожалению, массовый инвестор особенно сильно пострадал в последние годы. А выжившие крупные частные инвесторы могут предпочитать покупки ОФЗ на открытом рынке: каждую среду минфин привлекает на аукционах ОФЗ по 20 - 40 миллиардов рублей. В сравнении с этим планируемый объем первого размещения «народных ОФЗ» выглядит скромным. Но надо учитывать, что в случае успеха правительство планирует продолжать размещения до осени.