Банк России (ЦБ) перенесет начало действия измененной ключевой ставки с понедельника на среду с 2027 года. Помимо этого, средняя ключевая ставка в 2026-м составит 14,5–14,6% годовых, а в 2027-м снизится до 10,5–12,5%. Это следует из проекта «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов» ЦБ.

Фото: «БИЗНЕС Online»

К 2029-му ставка, по оценке ЦБ, вернется к 7,5–8,5% годовых. Этот диапазон соответствует оценке долгосрочной номинальной нейтральной ставки.

Центробанк также рассмотрел два неблагоприятных сценария — «Проинфляционный» и «Рисковый». В первом случае внутренний спрос окажется выше, а предложение — ниже базового прогноза. Среди причин ЦБ называет более значительный вклад бюджетной политики, усиление санкций, более медленное восстановление производственных мощностей и рост протекционизма.

«Рисковый» сценарий предполагает мировой финансовый кризис масштаба кризиса 2007–2008 годов. Одним из возможных триггеров Центробанк называет резкую переоценку акций технологических компаний из-за завышенных ожиданий от развития искусственного интеллекта. В этом случае мировой спрос резко сократится, а цены на нефть снизятся.

Дополнительным фактором риска в обоих сценариях станет усиление санкционного давления и более продолжительное сокращение производственных возможностей российской экономики.

При реализации неблагоприятных сценариев инфляция окажется выше базового прогноза, а ЦБ потребуется более жесткая денежно-кредитная политика. Возврат инфляции к цели в таком случае займет больше времени.

В то же время Банк России допускает и более благоприятный вариант — «Дезинфляционный». Он предполагает более эффективное распределение ресурсов и быстрое внедрение новых технологий, в том числе искусственного интеллекта. Рост производительности в данном случае позволит экономике расти быстрее без дополнительного инфляционного давления. Это даст ЦБ возможность быстрее снижать ключевую ставку.

Напомним, Центробанк 24 июля снизил ключевую ставку на 0,25 п. п. до 14% годовых. Банк России также сообщил о замедлении роста кредитования в июне — в основном за счет корпоративного сегмента. При этом рост портфеля розничных кредитов ускорился. ЦБ ожидает более плавного снижения ключевой ставки в ближайшие годы.