«Беспрецедентный объем вложений со времен СССР!»: как СИБУР монетизирует этилен с ЭП-600?

В январе 2025-го этиленник стоимостью 200 млрд рублей дал первые тонны продукции Фото: «БИЗНЕС Online»

Как турки и баварцы бросили ЭП-600

«Это первый нефтегазохимический проект подобного масштаба в Татарстане со времен Советского Союза. ЭП-600 удвоит мощности производства этилена в Нижнекамске», — так гендиректор СИБУРа Михаил Карисалов комментировал завершение строительства этиленового комплекса ЭП-600 на «Нижнекамскнефтехиме» в декабре 2024 года. В январе 2025-го этиленник стоимостью 200 млрд рублей дал первые тонны продукции.

Идея нового олефинового комплекса родилась в недрах (тогда еще) ТАИФа в 2007 году, в 2009-м проект одобрили на совете директоров «Татнефтехиминвест-холдинга». За годы обсуждений конфигурация этиленника несколько раз менялась. На тот момент гендиректор «Казаньоргсинтеза» Леонид Алехин и вовсе предлагал разделить комплекс на две части, создав пиролизные производства в Казани и Нижнекамске мощностью около 500 тыс. т каждый. В какой-то момент стоимость проекта подскочила до 500 млрд рублей (речь шла о мощности в 1,2 млн т). Но руки бывших хозяев нефтехимии Татарстана никак не доходили до реализации.

По иронии судьбы активировать амбициозные планы помогли конкуренты — в 2015-м СИБУР уже начал строить «Запсибнефтехим» в Тобольске. В Татарстане опасались, что холдинг вышибет КОС и НКНХ с рынка полимеров. Поэтому, уверяли тогда источники, боссы ТАИФа решили ускориться с мегаэтиленником. В июне 2017 года на полях ПМЭФ компания подписала соглашение с ключевым лицензиаром — баварским концерном Linde Group.

Незадолго до подписания президент России Владимир Путин встретился с главой Татарстана Рустамом Миннихановым и на тот момент главой правительства Баварии Хорстом Зеехофером. В начале беседы Зеехофер заявил, что хотел бы попросить разрешения Путина заключить контракт. «Без меня. А то потом, если что-то пойдет неправильно, скажете, что я должен компенсировать издержки», — отшутился российский лидер. Зеехофер, в свою очередь заверил: «Все пойдет правильно, это баварская фирма».

Как показала история, сомнения Путина оказались не напрасны. Все, что могло пойти не так с этим проектом, пошло не так. Весной 2021-го Ростехнадзор заморозил строительство ключевого участка этиленника из-за серьезных отклонений от проекта (в итоге НКНХ ограничился штрафом в 150 тыс. рублей). Настоящие проблемы начались в 2022-м — турецкий генподрядчик «Гемонт» пошел под банкротство, не уплатив налоги, зарплаты рабочим и десяткам «субчиков». Бросили проект и все западные поставщики оборудования, включая Linde. Разгребать эти проблемы пришлось уже СИБУРу. В результате команда холдинга запускала ЭП-600 в конце 2024 года полностью самостоятельно и без помощи западных лицензиаров — впервые в истории российской нефтехимии.

Этиленник ЭП-600 рассчитан на переработку 1,8 млн т прямогонного бензина (нафты). Сырье поступает от соседних ТАИФ-НК и ТАНЕКО Фото: «БИЗНЕС Online»

«Свежая кровь» КОСу и новый этиленовый путь

Так ради чего эти непосильные страдания? Этиленник ЭП-600 рассчитан на переработку 1,8 млн т прямогонного бензина (нафты). Сырье поступает от соседних ТАИФ-НК и ТАНЕКО. С НПЗ заключены долгосрочные контракты на поставку. Пиролиз нафты, в отличие от этана (т. е. сырья, которое используется на КОСе), позволяет получать широкую корзину продуктов: до 600 тыс. т этилена, более 270 тыс. т пропилена, 245 тыс. т бензола и 88 тыс. т бутадиена. Так образом, объединенные мощности первого и второго этиленового комплексов НКНХ дадут около 1,2 млн т этилена в год. В России больше дает только ЗСНХ, который выпускает 1,5 млн т этилена.

Но выпустить мономер — это одно. Куда его «пристроить» — вопрос не менее проблемный. Холдинг долгое время ломал голову над тем, куда направить весь объем «нового» этилена. Отчасти это было слабым местом проекта еще прошлых «хозяев» нефтехимии Татарстана — так получилось, что реализация комплекса шла быстрее, чем проектировались производства деривативов (т. е. производных) этилена. При этом в мире идет перепроизводство этилена: ввод новых мощностей существенно превышает рост спроса, что в будущем может привести к закрытию старых и неэффективных заводов, прежде всего в Китае и Европе, считают эксперты. Именно поэтому для производителя важно иметь понятный план того, кто же «переварит» ценное сырье.

Изучим подробнее этиленовые «маршруты». С момента запуска (январь 2025-го по июль 2026-го) ЭП-600 выработал 700 тыс. т этилена, из которых бо́льшая часть — 400 тыс. т — переработана на самом НКНХ, рассказали «БИЗНЕС Online» в пресс-службе компании. В том числе благодаря этому нижнекамский завод смог нарастить производство в 2025 году на 15% до 3 млн т товарной продукции (максимум за почти 60-летнюю историю предприятия). В первом полугодии 2026-го НКНХ произвел 1,59 млн т товарной продукции (плюс 6,4% год к году).

Остальные 300 тыс. т (т. е. 43%) отгружено на «Казаньоргсинтез». Принять подросшие объемы с НКНХ казанскому заводу помог модернизированный реактор B. В итоге в 2025 году КОС увеличил объем переработки этилена на 81%, что особенно актуально на фоне этановых ограничений из-за внешних факторов. Как видно из отчетности эмитента, в декабре прошлого года Оренбургский гелиевый завод (входит в «Газпром») полностью останавливал подачу этана в адрес КОСа. Так что отчасти пуск мегаэтиленника помог КОСу не только не допускать разгрузки, но и увеличить производство: на 10% в 2025 году и на 6% в I полугодии 2026-го.

К моменту завершения всех проектов развития (о них — дальше) КОС будет потреблять 20% (120–140 тыс. т в год) продукции с ЭП-600. Общий объем поставки этилена из Нижнекамска в Казань (с учетом первого этиленового комплекса) увеличится до 500 тыс. т ежегодно, т. е. в 2,5 раза больше текущих значений. Это станет возможно благодаря новому этиленопроводу «Нижнекамск-Казань», в который СИБУР вкладывает более 35 млрд рублей. Он придет на смену «древней» трубе, построенной в 70-е годы прошлого столетия. СИБУР уже завершает прокладку этиленовой магистрали, полноценный запуск обновленной инфраструктуры состоится в IV квартале 2026 года.

Трубы навек и пленка-невидимка: что даст отрасли гексен за 28 миллиардов

Порядка 60 тыс. т этилена потребляет новенькое производство гексена на НКНХ. Это ключевой компонент для производства полиэтилена премиум-класса. В производство мощностью 50 тыс. т ежегодно СИБУР вложил 28,5 млрд рублей, тестовые тонны с установки были получены в августе 2025 года. Примечательно, что изначально холдинг планировал «приземлить» проект на ЗСНХ, но потом перенес проект в Нижнекамск. Возможно, решение как раз связано с вводом мегаэтиленника.

Для изменения свойств полиэтилена при его производстве используют дополнительные компоненты — бутен или гексен. Второй формирует более длинные боковые ответвления в полимерных цепях, благодаря чему изменяются структура материала и его механические характеристики. Такой полиэтилен отличается повышенной прочностью, эластичностью, устойчивостью к растрескиванию и долговечностью. Он хорошо перерабатывается и позволяет получать тонкие прочные упаковочные пленки, объяснил «БИЗНЕС Online» доцент кафедры технологии синтетического каучука КНИТУ-КХТИ Олег Сазонов.

Эти свойства востребованы при производстве контейнеров, еврокубов, тары для агрессивных веществ и труб. Для пленок важны стойкость к проколам и возможность уменьшения толщины, для труб — сопротивление образованию трещин, для крупногабаритной тары — устойчивость к ударам и химическим воздействиям. Именно поэтому гексен необходим для воспроизведения специальных импортных марок полиэтилена, изначально разработанных с его применением, подчеркнул доктор химических наук.

Ранее внутренние потребности в гексене удовлетворялись импортом, а создание собственного крупнотоннажного производства требовало достаточного спроса и освоенной технологии. Сегодня такие условия сформировались. Объема производства хватит для выпуска более 3 млн т ежегодно полиэтилена премиальных марок. «Благодаря запуску нового производства мы полностью закрываем потребность страны в гексене, обеспечивая импортозамещение в этом виде спецхимии. Аналогичных производств в России и СНГ на сегодня нет, получаемый продукт соответствует мировым бенчмаркам», — сообщили нам в пресс-службе компании.

Для изменения свойств полиэтилена при его производстве используются дополнительные компоненты — бутен или гексен Фото: «БИЗНЕС Online»

Китайский акционер помог СИБУРу со «стирольной цепочкой» на 182 миллиарда

Теперь о строящихся «потребителях» этилена. Самый крупный из них — «стирольная» цепочка на НКНХ с объемом инвестиций 182 млрд рублей. Речь идет о выпуске 350 тыс. т этилбензола, 400 тыс. т стирола и 250 тыс. т полистирола в год. Запуск комплекса намечен на 2028 год, на данный момент готовность объекта достигла 65%. Плановое потребление этилена в данном проекте составляет около 100 тыс. т ежегодно. Дополнительно цепочка монетизирует примерно 280 тыс. т в год бензола, поступающего с установок пиролиза.

В свое время «стирольный» проект задумывался еще ТАИФом. Однако санкции тогда обнулили договоренности с партнерами из недружественных стран (переговоры шли с американской Lummus Technology LLC и южнокорейскими Samsung и Hyundai). СИБУРу же подставил плечо их китайский акционер — Sinopec. Как стало известно «БИЗНЕС Online», договор на лицензию был подписан с ООО «Синопек Инжиниринг Груп Рус».

Потребление полистирола (ПС) в России, по различным оценкам, составляет около 400 тыс. т ежегодно. Собственное производство (в том числе на НКНХ и пермском «СИБУР-Химпроме») покрывает только 85% спроса. Порядка 60 тыс. т приходится на поставки из-за рубежа. Новый проект в Нижнекамске полностью покроет импорт. Также в НКНХ говорят о значительном экспортном потенциале ПС.

Проектная мощность полистирола может быть востребована российским рынком, но не только за счет текущего импорта, согласен ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов. Потребуется либо экспорт, либо увеличение потребления внутри страны.

Структура спроса в России распределяется следующим образом: упаковка занимает 31% в потреблении полистирола, строительство — 30%, а бытовая техника и товары народного потребления — по 14%. «Дальнейший рост спроса планируется стимулировать за счет переориентации потребителей с альтернативных материалов из других отраслей (например, традиционных материалов, в частности минеральной ваты на полистирол)», — указали в пресс-службе НКНХ.

Что насчет этилбензола и стирола (других составляющих «стирольной цепочки»)? Этилбензол полностью идет на синтез стирола. Основная часть стирола (240 тыс. т) идет на тот самый полистирол. Остальное поставляется на производство каучуков и «в рынок», заявили в НКНХ. На основе стирола получают АБС-пластики, синтетические каучуки, латексы, специальные сополимеры и полиэфирные смолы. Эти материалы используются при производстве автомобильных деталей, бытовой техники, шин, клеев, покрытий и стеклопластиковых изделий, объяснил нам Сазонов.

Холдинг вложил в новое производство металлоценового полиэтилена (мПЭ) мощностью 300 тыс. т ежегодно на НКНХ 48 млрд рублей

Найдут ли место на рынке 300 тыс. тонн премиального полиэтилена?

Еще 300 тыс. т этилена будет потреблять новое производство металлоценового полиэтилена (мПЭ) мощностью 300 тыс. т ежегодно на НКНХ. Холдинг вложил в проект 48 млрд рублей. Прогресс строительства на данный момент составляет 70%, ввод установки в эксплуатацию планируется на 2027 год.

В производстве используют металлоценовый катализатор, разработанный компанией «СИБУР Инновации». Производство данного продукта наладят в Казани на строящейся сейчас катализаторной фабрике. Металлоценовые катализаторы позволяют значительно точнее управлять формированием полимерных цепей и распределением дополнительных компонентов. «В результате получают полиэтилен с более контролируемой структурой и заданным сочетанием прочности, эластичности и технологичности. Такие материалы лучше сопротивляются проколам и разрывам, подходят для производства тонких прозрачных пленок и обеспечивают надежное термосваривание упаковки», — прокомментировал доцент КНИТУ-КХТИ.

Эти свойства делают мПЭ востребованным материалом для гибкой упаковки, включая стрейч- и FFS-пленки. Он также применяется при производстве гофрированных труб, пенополиэтилена, бытовой техники, а также в автомобильной промышленности и строительстве.

Потребление мПЭ в России в 2025 году составило примерно 130 тыс. т, на импорт пришлось ориентировочно до 118 тыс. т, сообщил Баранов из УК «Финам Менеджмент». Единственный отечественный производитель — «Казаньоргсинтез» — производит 30 тыс. т данного премиального полимера.

«Проект стратегически оправдан, но коммерчески наиболее рискован: спрос на материал есть, особенно на качественные и сложные марки, однако заявленная мощность значительно больше текущего рынка России, — сказал эксперт. — Для мПЭ экспорт, вероятно, будет необходимым условием загрузки всей проектной мощности производства, тогда как для ПС он скорее станет инструментом балансировки рынка и загрузки производства в периоды слабого внутреннего спроса. Продукцию проектов могут поставлять в Китай, Индию, Турцию, страны Азии, Ближнего Востока, СНГ, Африки».

В перспективе ожидается значительная трансформация рынка полистирола и металлоценового полиэтилена в России на фоне запуска новых мощностей СИБУРа в Татарстане, поделилась с «БИЗНЕС Online» гендиректор «НААНС-Медиа» Тамара Сафонова. На момент запуска новых проектов (2027–2028 годы) спрос на продукцию нефтехимии на внутреннем и внешнем рынках останется устойчивым, а при условии продолжения геополитической напряженности нефтехимия может и вовсе оказаться в дефиците. Российская продукция может быть направлена на экспорт в дружественные страны, прежде всего БРИКС, считает Сафонова.

Долговая удавка — временное явление?

За прошедшие 4,5 года СИБУР инвестировал в производственную, ремонтную, образовательную и социальную инфраструктуру в Нижнекамске более 350 млрд рублей, а в целом по Татарстану — уже 406 миллиардов. «Мы проходим пик инвестиционного цикла: только на текущий год план составляет порядка 95 миллиардов рублей. Это беспрецедентный объем вложений со времен СССР для нашей отрасли в европейской части России», — приводит пресс-служба слова члена правления холдинга, председателя совета директоров «Нижнекамскнефтехима» Игоря Климова.

«Отдача от всех этих производств, конечно, появится в будущем. Но мы уверены в каждом из этих продуктов и производств: они дадут дополнительную прибыль, когда заработают на полную мощность. Те разрывы, которые на сегодня есть в уровне прибыли, обусловлены именно этими аспектами: пиком инвестиционной активности, санкционным давлением и высокими ставками по заемному финансированию», — добавил топ-менеджер.

Такой объем денежных вливаний (265 млрд рублей по трем основным проектам) сказывается на финансовых показателях компании. Чистая прибыль НКНХ в первом полугодии упала почти в 15 раз до 1,5 млрд рублей. Компания столкнулась с критическим дефицитом ликвидности и ростом кредиторской задолженности. «Стоимость заимствований всем известна. Расходы на обслуживание долга напрямую отражаются на размере чистой прибыли. Текущую динамику чистой прибыли нужно оценивать с учетом реализуемой инвестиционной программы и долгосрочных целей», — указал аналитик Леонид Хазанов.

Текущая долговая нагрузка НКНХ достаточно высокая. Коэффициент чистый долг / EBITDA находится на уровне около 3,59x, что сложно назвать устойчивым в период высоких ставок, заметил инвестиционный консультант Андрей Кочетков. В денежном выражении долг составляет более 180 млрд рублей. Однако у самого СИБУРа коэффициент чистый долг / EBITDA находится около 2,7х что можно считать стабилизирующим моментом.

Из положительного — соотношение краткосрочных к долгосрочным обязательствам снизилось с 67%/33% до 58%/42%. Долг остается существенным, но контролируемым. В апреле рейтинговое агентство «ЭкспертРА» подтвердило рейтинг НКНХ на уровне ААА — опять-таки с учетом оценки внешнего влияния материнской компании ПАО «СИБУР Холдинг». В июле НКНХ разместил облигации сроком на три года на 15 млрд рублей с плавающим купоном, привязанным к ставке Банка России, на уровне «ключевая ставка плюс 1,2%».

«Предприятие придерживается консервативного подхода к управлению долгом: масштабные инвестиционные программы компании финансируются за счет сбалансированного сочетания генерируемого операционного денежного потока и долгосрочных рыночных заимствований. Это позволяет поддерживать финансовую устойчивость и стабильно реализовывать намеченные проекты без избыточной долговой нагрузки», — рассказали «БИЗНЕС Online» в пресс-службе нефтехимической компании.

НКНХ использует диверсифицированный набор рыночных инструментов внешнего финансирования, включая банковские кредитные линии и выпуски облигаций. Приоритетной задачей финансового менеджмента остается поддержание стабильного кредитного качества, что обеспечивает компании надежный и гибкий доступ к необходимым инструментам ликвидности, добавили там.

«После прохождения пика инвестиций объем капитальных вложений нормализуется до поддерживающего уровня, дальнейшая работа с долгом фокусируется на снижении нагрузки и оптимизации стоимости. Это высвобождает свободный денежный поток (FCF) и повышает финансовую гибкость компании, позволяя более равномерно распределять ресурсы между поддержанием действующих активов и возвратом капитала в виде распределения дивидендов», — подытожили в НКНХ.