«Золото, золото, золото, золото

Золото, золото, ЗО-ЛО-ТО!»

Ария Скарчафико из мюзикла «Принцесса Грёза»

США вводят пошлину 39% на импорт некоторых видов золотых слитков «США вводят пошлину 39 процентов на импорт некоторых видов золотых слитков» Фото: © IMAGO/Zoonar.com/Thamrongpat The / www.imago-images.de / www.globallookpress.com

Золотой тариф

В начале августа 2025 года на мировом рынке золота разразился переполох из-за сообщений о том, что США вводят пошлину 39% на импорт некоторых видов золотых слитков. В центре внимания — стандартные слитки массой 1 кг и аналогичные слитки весом 100 унций. Согласно разъяснению, опубликованному службой таможенного и пограничного контроля США (Customs and Border Protection — CBP), эти самые ходовые золотые слитки теперь подпадают под действие импортных тарифов в размере 39%. Иными словами, Вашингтон решил не освобождать такие слитки от пошлин, хотя ранее участники рынка были уверены в их исключении из тарифных списков. Дело в том, что литые слитки весом 1 кг/100 унций формально не считаются «необработанными» (unwrought) из-за наличия штампов и маркировки, поэтому исключение, сделанное в апреле для необработанного золота, на них не распространяется.

Стоит подчеркнуть, что 39% — крайне высокая ставка, сопоставимая с санкционными тарифами. Пошлина в 39% делает Швейцарию одним из рекордсменов по торговым барьерам США — такой уровень тарифов Вашингтон обычно применяет лишь к немногим странам (например, Сирии, Мьянме, Лаосу), и среди развитых экономик Швейцария получила самый высокий тариф. Предполагалось, что золото как финансовый актив будет изъято из-под этих тарифов (так же как из-под них вывели ряд критически важных товаров), однако неожиданное письмо CBP опровергло эти ожидания.

Золото за месяц подорожало на 5%

Рынок золота отреагировал мгновенно и резко. Уже 8 августа фьючерсы на золото в Нью-Йорке взлетели к новым историческим максимумам. Декабрьский контракт на бирже COMEX ночью подскакивал выше $3,5 тыс. за унцию, что стало абсолютным рекордом. Для сравнения: еще неделю назад золото на споте стоило порядка $3,3 тыс., а год назад — около $2,4 тысячи. Во второй половине дня 8 августа котировки частично откатились от пиков, но все равно остались на повышенных уровнях. После комментариев Белого дома декабрьский фьючерс снизил рост до $3 457 (плюс 0,1%). Тем не менее цены фьючерсов по-прежнему близки к историческому максимуму, за неделю золото прибавило около 1%, а за месяц — порядка 5%.

Более того, логистика золота оказалась в подвешенном состоянии. Обычно крупные партии слитков перевозятся грузовыми авиарейсами из Цюриха, Лондона и других хабов в Нью-Йорк. Однако с введением тарифа многие такие рейсы были отменены или отложены. Как сообщает швейцарская ассоциация производителей драгоценных металлов (ASFCMP), ряд ее участников приостановили экспорт в США, поскольку пошлина 39% делает продажу золота американским клиентам экономически невыгодной. Даже некоторые поставщики в Азии решили временно заморозить отправку золота в Америку, ожидая официальных разъяснений: по данным Bloomberg, как минимум два крупных аффинажных завода в Азии приостановили отгрузки до прояснения тарифных правил. В итоге к 9 августа сложилась напряженная ситуация: в Америке дефицита золота еще не было, но новые партии металла уже перестали поступать. Нью-йоркские хранилища и банки замерли в ожидании — грузы с золотом из Цюриха и Лондона были задержаны до получения официальных указаний.

Неясность формулировки и внезапность действий вызвали сильную критику и требования разъяснений от участников рынка. Со стороны официальных лиц США последовали противоречивые сигналы. Сначала новость о тарифах появилась неофициально — через утечку письма CBP. Отсутствие своевременного публичного объявления лишь усилило замешательство: отраслевые ассоциации жаловались, что никакого предупреждения или пояснений от властей не поступало. Лишь после того как информация распространилась в СМИ и поднялась паника на бирже, Вашингтон попытался взять ситуацию под контроль. В Белом доме публично заявили, что сведения о тарифах на золото являются «дезинформацией» и будут уточнены. Представитель администрации сообщил агентству Reuters, что в ближайшее время планируется издание специального указа президента США для прояснения вопроса.

Новая «золотая лихорадка» в Америке

Физический рынок золота также ощутил на себе последствия паники. В США начался ажиотажный спрос со стороны розничных инвесторов, опасающихся нехватки слитков и монет. Показателен факт: сеть оптовых магазинов Costco, недавно начавшая продажи золотых слитков широким слоям американцев, была вынуждена ограничить количество слитков «в одни руки» из-за бешеного спроса. Многие частные инвесторы старались купить физическое золото «пока оно есть», что привело к росту цен на распространенные изделия — монеты типа American Eagle, небольшие слитки 1 унции и др. Акции золотодобывающих компаний также пошли вверх на фоне взлета цен на само золото.

Понятно, ближайшие перспективы рынка золота напрямую зависят от действий властей США. Если Белый дом выполнит свое обещание и оперативно издаст указ, освобождающий слитки от тарифов (либо уточняющий, что на золото пошлина не распространяется), паника на рынке, вероятно, пойдет на убыль. Если же неопределенность затянется или тарифная политика останется в силе, возможны долгосрочные изменения на глобальном рынке золота.

Инвесторы могут избегать нью-йоркских фьючерсов, опасаясь проблем с поставкой, и переключиться на альтернативы — например, на внебиржевую торговлю в Лондоне или Цюрихе, на золотые ETF либо даже на другие активы-убежища (такие как серебро или платина). Нью-Йорк рискует потерять часть статуса, если его цены больше не будут бенчмарком для остального мира.

«Нужно больше золота!»

В целом ситуация с 39-процентной пошлиной на золотые слитки стала беспрецедентным случаем, когда геополитика и таможенные правила нарушили устоявшиеся механизмы рынка золота. В краткосрочной перспективе это подарило золоту новые максимумы цен. В долгосрочной — напомнило всем участникам, что даже столь консервативный рынок может столкнуться с политическими рисками. Сейчас весь мировой золотой рынок следит за официальными шагами США. От них зависит, сохранится ли единая глобальная цена золота или же начнется эра локальных цен с широкими спредами между регионами.

Одно можно сказать уверенно: интерес к золоту как к активу-убежищу лишь укрепился, и события последних дней стали тому наглядным подтверждением. Вопрос лишь в том, что из этого может последовать в дальнейшем. Мы привыкли к сакральности золота, к его фундаментальной многовековой ценности для людей, к использованию его как «последнего довода» и «легендарного сокровища» («оплата золотом за ленд-лиз», «золото партии», «пустой Форт-Нокс» и т. д.). Но рискну предположить, что из происходящих событий не последует каких-либо фундаментальных трансформаций мировой экономики.

Во-первых, золото демонтировано из ядра международной валютной архитектуры: отмена конвертируемости доллара в 1971 году де-факто завершила Бреттон-Вудс, который в 1976 году был заменен на Ямайскую валютную систему, а Вторая поправка к уставу МВФ (вступила в силу в 1978-м) де-юре закрепила «деволюцию» золота и курс на роль SDR как главного резервного актива. С того момента золотой паритет не просто необязателен — он противоречит действующим нормам фондового соглашения, где плавающие курсы и «демонетизация» золота зашиты в правила. Вернуть паритет — значит переписать международное право и сотни двусторонних соглашений, а это политически и процедурно несоизмеримо тяжелее любого отраслевого тарифа.

Во-вторых, масштаб и структура мировых резервов не подталкивают к «золотым» расчетам. Даже если учитывать золото по рыночной цене, его доля в совокупных резервах колеблется примерно в диапазоне 15–20%, а остальное — валюты и ликвидные облигации. На практике межгосударственные платежи идут через клиринг в долларах, евро и других СКВ; заменить их металлургически и логистически неудобным золотом нельзя без обвала транзакционной скорости и взрывного роста издержек.

В-третьих, глубина финансового рынка и кредитный мультипликатор невозможны при жестком золотом якоре. Современная глобальная торговля и капиталопотоки опираются на деривативы, РЕПО и обеспеченные финансирования под трежерис/бонды — не под слитки. Золото остается высшей ступенью обеспечения и «страховкой от хвостового риска», но как расчетная единица оно непрактично; даже нынешняя тарифная турбулентность показывает обратное: вместо «золотых клирингов» мир увидел всплеск фьючерсов/ETF и временную паузу в авиадоставке, а не бартер «слиток за товар».

Наконец, в Вашингтоне явно не было политической цели «обложить золотой рынок» — изначально исключение для unwrought gold сохранялось, а сбой возник из-за узкой трактовки CBP, которая под «полуобработку» отнесла слитки с маркировкой. Иначе говоря, перед нами — эпизод «тарифной эпохи»: весьма любопытный правовой выверт, способный краткосрочно отключить мировой арбитраж и породить рекордный спред, но не изменить природу современных денег и форматы торговли.

А так-то да. «Нужно больше золота!» Никто же не против.