Вмененная волатильность рубля, оцениваемая рынком на основе одномесячных опционов, достигла 21,9% к 25 февраля, что является максимальным значением с конца января 2024 года. С начала февраля рубль отыграл у доллара почти 11,5%. Об этом свидетельствуют данные биржевого терминала Bloomberg, которые изучил РБК.

Фото: «БИЗНЕС Online»

Рост волатильности начался в середине января 2025 года, достигнув 21,94% 20 января, когда курс доллара составлял 102,4 рубля. После некоторого снижения в феврале волатильность вновь начала расти, совпав с укреплением рубля на фоне переговоров о возможном урегулировании конфликта на Украине. Несмотря на колебания, с начала февраля рубль укрепился по отношению к доллару почти на 11,5%, снизившись с 97,81 до 86,6 рубля по официальному курсу ЦБ. Максимальной за всю историю наблюдений волатильность была в марте 2022 года, тогда она составляла 122,9%

Экономист Bloomberg Economics Александр Исаков отмечает, что февральская вмененная волатильность опционов на рубль/доллар вдвое превышает историческую норму, хотя и демонстрирует устойчивое снижение с пиковых значений 2022 года. Он связывает резкое укрепление рубля с геополитическими рисками и глобальным ослаблением доллара.

Однако главный экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин не согласен с доминирующим влиянием геополитики. По его мнению, ключевыми факторами являются сезонно высокий экспорт, отсутствие спроса на импорт и продажа валютной выручки экспортерами в рамках президентского указа, что создает избыточное предложение валюты.

В свою очередь, главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин связывает повышенную волатильность с перестройкой валютного рынка после введения американских санкций. Он также не исключает влияния геополитических событий, которые могут изменить справедливый уровень курса. При этом глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина ранее предупреждала о том, что санкции приведут к повышенной волатильности.

Министр экономического развития Максим Решетников объяснял высокую волатильность разрушением биржевого механизма определения курса рубля после введения санкций против Московской биржи и НКЦ, что привело к остановке биржевых торгов долларом и евро.

Прогнозы экспертов:

  • Аналитик «Финам» Николай Дудченко ожидает, что период повышенной волатильности продлится до конца года. Он считает текущее укрепление рубля избыточным и временным, прогнозируя возвращение курса к 105–107 рублям за доллар к концу года.
  • Коныгин допускает ослабление рубля до 100 рублей за доллар в течение нескольких месяцев, связывая это с возможным выходом нерезидентов из российских активов.
  • Кузьмин считает, что волатильность останется повышенной, пока не стабилизируются условия функционирования валютного рынка. Дальнейшая динамика курса будет зависеть от геополитических событий, отмечает он. Если не удастся восстановить политический диалог, курс может остаться в диапазоне более 100 рублей за доллар. При этом при заморозке конфликта и снятии санкций США курс доллара в 2025 году может составить 95–96 рублей, считает эксперт. Снятие ограничений на транспортировку нефти (США и ЕС) и прекращение конфликта, в свою очередь, может опустить курс до 87–88 рубля за доллар, предполагает Кузьмин.

Напомним, Центральный банк России установил официальный курс доллара на среду, 26 февраля, на уровне 86,6 рубля, что ниже предыдущего на 1,6 рубля. Минэкономразвития прогнозировало среднегодовой курс доллара в 2025-м на уровне в 96,5 рубля, в 2026-м — 100 рублей за доллар, в 2027-м — 103,2 рубля за доллар.

Ранее Решетников заявил, что текущий курс рубля оказался крепче, чем ожидало ведомство. По его словам, исходя из платежного баланса, волатильность рубля объясняется «разрушением» биржевого механизма. Министерство уточнит прогноз в марте — апреле, говорил он.