«Когда все это закончится, мы увидим руины, которые не на что будет восстанавливать»

Накануне нефть Brent, на цену которой завязан бюджет страны со всеми вытекающими, провалилась на 9% и к полуночи стоила менее $30 за баррель, обновляя свежие годовые минимумы Фото: © Илья Питалев, РИА «Новости»

НА ФОНЕ НИЗКИХ НЕФТЯНЫХ ЦЕН И УСКОРЕННОГО РАСХОДОВАНИЯ СРЕДСТВ ФНБ

Новая рабочая неделя принесла новые проблемы российской экономике и бюджету, а точнее, РФ получила очередной удар в самое уязвимое место — накануне нефть Brent, на цену которой завязан бюджет страны со всеми вытекающими, провалилась на 9% и к полуночи стоила менее $30 за баррель, обновляя свежие годовые минимумы. Напомним, смесь Urals торгуется с дисконтом к Brent, то есть фактические цены поставок российских компаний ниже еще на $1,5–2 с «бочки». Неделей ранее мы уже видели нечто подобное. Тогда черное золото обвалилось с $45,2 до $31,3 за баррель (минимум понедельника, 9 марта), но уже 10-го числа котировки отскочили к отметке $40. Однако большой вопрос, сумеет ли Brent исполнить этот номер на бис, но даже в таком случае напряженность никуда не денется и обвал может повториться в любой момент.

«К сегодняшней драматичной ситуации на финансовом рынке привела совокупность трех сошедшихся почти одновременно в одной точке факторов, — говорит генеральный директор ИФК „Солид“ Павел Гоцев. — Это перегретость развитых фондовых рынков; недооценка скорости распространения коронавируса, а также сложностей с его лечением; и последствия отказа от сделки в рамках ОПЕК».

Если на первые два фактора Россия никак повлиять не может, то третий и решающий фактически ввела в игру сама, отказавшись 6 марта продлевать сделку ОПЕК+, ограничивающую объем добычи. Такого никто не ожидал, очень уж это напоминает «самострел» молодого солдата, и версии по поводу случившегося гуляют разные. Кто-то считает, что Саудовская Аравия по наущению США выставила нам неприемлемые условия, кто-то видит в этом происки главы «Роснефти» Игоря Сечина, но большинство экспертов говорят, что Россия хлопнула дверью в ответ на предложение еще подсократить добычу, рассчитывая разорить добытчиков сланцевой нефти в Штатах. Там сделка ОПЕК+ стала манной небесной: на искусственно сдерживаемом (по объемам) рынке сланцевики неслабо поднялись, по мнению ряда отечественных чиновников и нефтяников — незаслуженно, за чужой счет. Также российская власть, похоже, не ожидала, что саудиты займут столь жесткую позицию и сходу перейдут в контратаку. «С точки зрения интересов России, эта сделка просто лишена смысла. Мы, уступая собственные рынки, убираем с них дешевую арабскую и российскую нефть, чтобы расчистить место для дорогой сланцевой американской и обеспечить эффективность ее добычи, — бахвалился пресс-секретарь „Роснефти“ Михаил Леонтьев в Международный женский день, напирая на местоимение „мы“. — Партнерское соглашение всегда подразумевает компромисс. И, наконец, мы должны монетизировать нашу ресурсную базу. У нас великолепная ресурсная база, в отличие от некоторых коллег, у которых ее нет и монетизировать нечего и которые прикрывают неконтролируемое падение добычи фиговым листком соглашения ОПЕК+». Однако сразу после разрыва переговоров госкомпания Saudi Aramco сообщила, что намерена увеличить собственные объемы производства более чем до 10 млн, а то и до 12 млн баррелей в день и предложить крупные скидки покупателям, в том числе в Европе, где Россия традиционно занимает лидирующую позицию.

Диспозиция на нефтяном фронте — а в том, что между Россией (вторым по объему экспортером нефти в мире) и Саудовской Аравией (экспортер номер один) началась ценовая война, не сомневается никто, — такова. У Эр-Рияда международные резервы — $500 млрд, у России — $570 млрд, и, по минфину РФ, средств фонда национального благосостояния хватит, чтобы покрывать потери бюджета от падения нефтяных котировок в течение 6–10 лет. Российский бюджет сверстан исходя из цены нефти $42,6 за баррель, саудовский — около $80 за баррель. Казалось бы, преимущество явно на нашей стороне, но, как говорится, есть нюансы. Во-первых, Россия находится в изоляции, и никто ей не даст денег взаймы, как это делалась в досанкционные годы. В то же время у Саудовской Аравии отношение долга к ВВП на уровне 25% позволяет набрать огромные объемы кредитов (причем дешево в условиях низких процентных ставок). Кроме того, у королевства есть «резерв главного командования» — упомянутая выше компания Saudi Aramco, часть которой всегда можно продать, что и планировалось сделать до всех этих передряг.

Противников сближает одно: низкая цена нефти может поставить крест на проектах саудовского принца по диверсификации экономики, а в России с тем же успехом могут накрыться нацпроекты Владимира Путина и даже его обещания по «социалке». «Бюджет на фоне низких нефтяных цен и ускоренного расходования средств ФНБ для покрытия потерь нефтяной отрасли может в скором времени оказаться дефицитным, что может привести к сокращению расходов на нацпроекты и соцвыплаты», — полагает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. Что ж, война на истощение никого до добра не доведет, поэтому ряд экспертов надеется, что она закончится в обозримом будущем. Например, директор Macro-Advisory Крис Уифер, слова которого приводит сайт Investing.com, считает, что Москва к осени может вернуться к сотрудничеству с ОПЕК, если цены на нефть будут очень низкими. Аналогичные мнения звучат и в России.

«Помимо негативной конъюнктуры на мировых финансовых рынках, давление на цену нефти оказывают действия Саудовской Аравии, которая после отказа России присоединиться к сделке ОПЕК+ активно предлагает европейским нефтеперерабатывающим компаниям нефть сорта Arab Light по цене 25 долларов за баррель, фактически объявляя ценовую войну российской марке Urals. Однако стоит отметить, что в ценовых войнах не бывает победителей, в связи с чем противостоящим сторонам рано или поздно придется вернуться к переговорам. В настоящий момент оптимистичный сценарий по цене Brent — диапазон 30–39 долларов, пессимистичный — продолжение падения к отметкам 25–27 долларов», — объяснил «БИЗНЕС Online» аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов.

Что касается американских сланцевиков, которые вроде бы стали поводом для начала войны, то для них будущее вовсе не выглядит безнадежным, ведь у большинства компаний бизнес хеджирован, а значит, потери им будут возмещены. Да и Дональд Трамп, активно выступающий за развитие нефтедобычи в США, не даст им пропасть. Так, уже в пятницу власти США заявили о планах закупать добытую нефть в резервы — чтобы сбалансировать рынок.

«Давление на цену нефти оказывают действия Саудовской Аравии, которая активно предлагает европейским нефтеперерабатывающим компаниям нефть сорта Arab Light по цене 25 долларов за баррель» Фото: © Алексей Витвицкий, РИА «Новости»

«РОССИЙСКАЯ ВАЛЮТА МОЖЕТ НАЧАТЬ ПОХОД К УРОВНЮ 80»

Россияне привыкли, что рубль связан с нефтью как сиамский близнец: падает черное золото — следом валится и деревянный. И в понедельник, 9 марта, когда в России был выходной, на международном валютном рынке все шло именно по этому сценарию. Рубль дешевел в моменте до отметки 75,5 за доллар и с учетом обвала нефти и зависимости от нее российского бюджета мог рухнуть куда сильнее. Простая арифметика: при $45 за баррель курс доллара держался у отметки 68 рублей, что дает 3 060 рублей за «бочку». То есть при цене нефти $31 за «бочку» бюджет был бы сбалансирован при долларе за 99 рублей! Собственно, полета в том направлении и опасались игроки, избравшие для себя «бычью» стезю. Однако вчера к концу дня нефть колебалась в районе $29,5–30 за баррель (-16%), но это не помешало рублю завершить понедельник при 74,68 за доллар, который подрос всего на 2%.

«Что касается нефти и рубля, это отдельная история. Она связана с коронавирусом, но уже далеко разошлась. Вполне допускаю, что нефть еще может упасть, рубль на этом фоне может сходить к 80 рублям за доллар, но это не 100–110, как говорят паникеры. В принципе, думаю, нефть будет в коридоре 30–35 долларов за баррель, тогда рубль станет в районе 72», — говорит руководитель центра «Неоэкономика» Олег Григорьев.

Впрочем, гораздо важнее, что рубль имеет поддержку внутри России. Если минфин прекратил закупки валюты, то Центробанк стал ее продавать, сдерживая рубль от бесконтрольного падения. Но сможет ли регулятор удержать позиции в районе высоты 75 за доллар?

«На данном этапе основные причины ослабления курса рубля — минорные настроения на глобальных биржах и продолжающееся падение цен на нефть, — говорит Дроздов. — Нерезиденты, которые еще несколько месяцев назад завели рекордные объемы денежных средств на отечественные долговые и фондовые площадки, на фоне тотального ухода от риска теперь активно распродают российские активы, усиливая давление на рубль. В понедельник благодаря продолжающимся интервенциям ЦБ пара доллар/рубль в очередной раз отбилась от уровня 75. Однако, если под давлением внешних факторов данный рубеж не устоит, российская валюта может начать поход к уровню 80 по отношению к доллару». 

Россияне привыкли, что рубль связан с нефтью как сиамский близнец: падает черное золото — следом валится и деревянный Фото: «БИЗНЕС Online»

«НЕБЫВАЛАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ»

Распродажа активов на российском фондовом рынке, о которой говорит аналитик «Финама», действительно продолжается. К примеру, вчера индекс РТС снижался на 5% (к максимуму 20 февраля падение составило 45%), затем отыграл часть потерь и закрылся в минусе на 2,5%. И хотя отдельные скептики — а таких становится все меньше, — говорят, что биржи РФ ведут себя вне зависимости от ситуации в других странах, практика показывает обратное. Именно иностранные рынки — Нью-Йорк и Китай — задают тон торговому дню на MOEX. Тем временем все мировые площадки, включая сердце рынков — Нью-Йоркскую фондовую биржу, — колбасит почти непрерывно. «Уже третью неделю, учитывая ситуацию с распространением по планете коронавируса, нефтяными войнами и, как следствие, скачками сырьевых цен, курсов валют, ограничением или прекращением транспортных сообщений и отменой массовых мероприятий, на финансовых рынках царит небывалая за последнее время волатильность. Мировые фондовые индексы упали на 25 процентов, цены на нефть рухнули, акции многих глобальных компаний потеряли половину собственной капитализации», — перечисляет Гоцев.

Других предпосылок к падению, кроме расползающейся по миру эпидемии, не было, уверен Григорьев. «Болезни бывают разные, а эта показала, что она очень хитрая: до сих пор про нее многое непонятно и неизвестно, не очень ясно, как она распространяется, с какой скоростью, она очень хорошо маскируется», — отметил он. При этом эксперт дает свое объяснение, откуда у экономики такая сильная реакция на вирус: «Как раз были опубликованы результаты Китая за февраль. У них месяц бушевал коронавирус, а уже минус 20 процентов розничных продаж, минус 17 процентов промышленность. Инвесторы понимали, что последствия коронавируса будут такими, если пойдет реальная эпидемия. А сейчас они получили подтверждение, что может стать с экономикой, в которой свирепствует коронавирус — а он сейчас всюду».

Однако большинство экспертов не склонны винить в происходящем один лишь COVID-19, пусть он и сыграл звездную роль в пьесе про «черных лебедей». «В мировой экономике давно накапливались проблемы: сокращение спроса, снижение темпов роста производства, которые не могли стимулировать финансовые инструменты (снижение ставок для повышения темпов потребкредитования и т. д.). Различные меры накачивания экономики деньгами привели к появлению „пузырей“ и в США, и в Китае. На этом фоне уже давно экономисты ожидали появления „черных лебедей“ — трудно прогнозируемых событий, которые способны обрушить мировую экономику в кризис. Коронавирус стал таким явлением», — констатирует Деев. Ему вторит руководитель ИАЦ «Альпари» Александр Разуваев: «Разговоры о том, что американский рынок перегрет, шли последние пару лет. А коронавирус стал тем, что взорвалось. Это частично, конечно, повод. Здесь и фундаменталка тоже сработала. Естественно, из-за Америки упал весь мир».

Почему же прошлые эпидемии (к слову, также зародившиеся в Китае) не вызывали такой острой реакции? Ведь мы помним и птичий грипп, и атипичную пневмонию, унесшие гораздо больше жизней. «Коронавирус привел к таким последствиям потому, что, в отличие от атипичной пневмонии в 2003 году, Китай сейчас занимает 20 процентов всего объема мировой экономики (а 17 лет назад — всего 4,31 процента). КНР за эти годы стала всемирной фабрикой, где производится абсолютно все — от еды до микросхем, причем для всего земного шара. И естественно, что остановка производств в Китае на полтора месяца имела такой эффект для глобальной экономики. А сейчас вирус перекинулся на другие страны, которые, в отличие от Поднебесной, не могут ограничить распространение эпидемии военными методами (уголовное преследование за отсутствие марлевой повязки или за нарушение режима карантина). Для Европы это неприемлемо, что приведет к более пагубным последствиям в плане развития эпидемии», — прогнозирует Деев.

«Инвесторы получили подтверждение, что может быть с экономикой, в которой свирепствует коронавирус — а он сейчас всюду» Фото: «БИЗНЕС Online»

НУЛЕВАЯ СТАВКА ФРС И ГЕРМАНСКАЯ «БАЗУКА»

Между тем вчера на Нью-Йоркской бирже уже вскоре после открытия на 15 минут приостанавливались торги — это было вызвано резким падением индекса S& P 500 более чем на 7%. Ближе к ночи ситуация только ухудшилась, и в итоге все три основных индекса — Dow Jones,  S& P 500 и Nasdaq — к закрытию торгов упали на 12% и более. При этом, например, Dow Jones обрушился на 13% или почти на 3 тыс. пунктов, что стало худшим падением с «черного понедельника» 1987 года. Не помогло пока даже экстренное решение ФРС, которая в воскресенье фактически обнулила ставку. Кроме того, Федрезерв объявил о намерении выкупить гособлигаций на $500 млрд и ипотечных облигаций на $200 млрд — это чистая ликвидность для рынков и, по сути, запуск очередного количественного смягчения, которое использовала ФРС для борьбы с кризисом 2008–2009 годов (тогда, чтобы смягчить падение и вернуть рынки к росту, американский регулятор вливал около $1 трлн ежемесячно). И это довольно иронично, ведь как раз такую политику резко критиковала нынешняя администрация США и, конечно же, великий и ужасный Трамп.

«Несмотря на обнуление ставки ФРС, мы все равно увидели падение. Это означает, что стандартными методами рынки не стабилизировать», — говорит руководитель ИАЦ «Альпари» Разуваев.

Казалось бы, ликвидности на рынках должно быть предостаточно, но ведущие банки отказываются кредитовать друг друга, и даже пошли слухи, что у некоторых проблемы с наличкой.  В чем причина? Да просто никто не знает, какие отрасли (авиаперевозки, туризм, сланцевую нефтедобычу) с рвением кредитовал тот или иной игрок, который теперь мог оказаться в крайне затруднительном положении, как Винни-Пух в гостях у Кролика или Lehman Brothers в 2008 году, от души вложившийся в некачественные ипотечные бумаги. Одним из косвенных признаков синдрома нехватки ликвидности стал обвал котировок такого традиционно защитного актива, как золото: с $1703 за тройскую унцию (максимум 9 марта) до $1533 за тройскую унцию на закрытии торгов 13 марта, и вчера обвал продолжился до отметки $1452 за унцию, хотя после 18:00 мск котировки желтого металла пошли вверх.

Так что от методов Бена Бернанке ФРС, похоже, никуда не деться. Не будут дремать и в других странах. Так, правительство Германии на днях уже анонсировало радикальные меры поддержки, включая помощь компаниям на 550 млрд евро. «Это базука, и мы используем ее, чтобы сделать все, что требуется», — заявил министр финансов Германии Олаф Шольц. И на вопрос, не означает ли этот план отказ от политики нулевого дефицита, министр уточнил: «Нельзя полностью исключать, что нам потребуются дополнительные средства». Не миновал этот тренд и Россию. Вчера первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что правительство готово поддержать пострадавшие отрасли: авиаперевозки, туризм, сферу отдыха и развлечений, строительство, которые оказались в зоне риска из-за распространения в мире коронавируса. Пока на поддержку планируется выделить 300 млрд рублей. Наверняка по опыту 2008–2009 годов и Европейский Центробанк, и его коллеги из Японии и Англии не будут сидеть сложа руки, также выплеснув на рынок сотни миллиардов свежей ликвидности.

А пока… пока надо помнить, что даже самый мощный кризис дает новые возможности тем, кто упорно их ищет. «Мы провели экономическое моделирование „что если…“, и результат нас встревожил уже в конце января: было принято принципиальное решение разгрузить портфель от сырьевых акций, — рассказал „БИЗНЕС Online“ доверительный управляющий ИФК „Солид“ Михаил Королюк. — После первых мер еще трижды вносили изменения в структуру портфеля, превращая ее в более защищающую. Сначала мы увеличили долю в „Полюсе“, „Акроне“ и „Фосагро“, далее купили порядка 30 процентов еврооблигаций и добавили в портфель акции таких компаний, как: „Сургутнефтегаз“, Сбербанк, „Ростелеком“. После этого на 10 марта при провале рынка портфель на три четверти состоял из активов, дорожающих в цене».

«…НЕ 100–110, КАК ГОВОРЯТ ПАНИКЕРЫ»

«БИЗНЕС Online» предложил экспертам дать прогноз развития ситуации.

Олег Григорьев — руководитель центра «Неоэкономика»:

— Так получилось, что мы в России со своим бедами совпали с мировыми. Все понимают, что экономики стран, в которых коронавирус будет постепенно развиваться, станут терять на протяжении месяца-двух в таких секторах, как транспорт, общественное питание, сфера обслуживания, развлечения. Обратите внимание, что Голливуд переносит премьеры на полгода. Goldman Sachs считает, что Америка во втором квартале из-за коронавируса потеряет 5 процентов ВВП. Но пока не очень понятно, как распространяется коронавирус и что его могло бы остановить, это будет вызывать беспокойство. Станут все время появляться те или иные новости, так что лихорадить будет.

Что касается нефти и рубля, это отдельная история. Она связана с коронавирусом, но уже далеко разошлась. Вполне допускаю, что нефть еще может упасть, рубль на этом фоне может сходить к 80 рублям за доллар, но это не 100–110, как говорят паникеры. В принципе, думаю, нефть будет в коридоре 30–35 долларов за баррель, тогда рубль станет в районе 72.

«ГОД МЫ ЗАКОНЧИМ ПРИМЕРНО НА 50 ДОЛЛАРАХ ПО BRENT И 65 РУБЛЕЙ ЗА ДОЛЛАР»

Александр Разуваев — руководитель ИАЦ «Альпари»:

— Я ориентируюсь на 25–30 долларов по Brent, где-то 600–800 по индексу РТС и где-то 75 рублей за доллар — это сейчас. Я считаю, что если бы был Геращенко, он бы активно вмешивался, но у нас плавающий курс. Конечно, спекулянты могут его задрать выше, пока мы должны ориентироваться на этот вариант. Но я считаю, что год мы закончим примерно на 50 долларах [за баррель] по Brent и 65 рублей за доллар. Соответственно, индекс РТС я вижу точно выше 1 000 пунктов, где-то 1 300. Это зависит от того, запустят ли второй «Северный поток».

Но я бы покупал реальный сектор экономики. Считаю, что это вечные ценности. Нестабильность будет несколько ближайших месяцев, а дальше посмотрим. В итоге экономика восстановится, коллапса не случится. Я бы покупал с прицелом до конца года. Сейчас Америка уже не такая дешевая. Может ли она быть ниже? Может. Ударит ли это по уверенности потребителей? Ударит. Стоит ли нынешний кризис Трампу президентского кресла. Не знаю, поживем — увидим. Теоретически, кстати, можем увидеть по доллару отрицательные ставки, как и по евро. Я ничему не удивлюсь уже.

Павел Гоцев — генеральный директор ИФК «Солид»:

— В ближайшее время, по моему мнению, экономический рост замедлится, а часть стран и компаний столкнется с рецессией. Вопрос в том, как быстро они смогут выйти из этой ситуации, учитывая усилия регуляторов, которые, скорее всего, будут принимать стимулирующие меры. Мы внимательно следим за ситуацией и рассчитываем, что начиная с третьего квартала этого года увидим признаки восстановления.

Артем Деев — руководитель аналитического департамента AMarkets:

— Нестабильность будет продолжаться до конца этого года в лучшем случае. Только для оценки последствий пандемии потребуется как минимум ее победить, но до этого еще далеко. А пока заболевание распространяется, экономики разных стран и континентов станут постепенно разрушаться, и когда все это закончится, мы сможем увидеть руины, которые не на что будет восстанавливать. Центробанки сейчас вливают столько ликвидности в рынки, что вскоре включат печатные станки, но глобальный кризис это не остановит.

В перспективе этого года цены на нефть могут снизиться до 20–25 долларов за баррель (уже в ближайшее время), в среднем по году составят не более 40–45 долларов. Курс рубля, соответственно, ближе к концу апреля уже не будет сдерживаться Центробанком, так как это приведет к резкому сокращению средств резервного фонда. Курс может составить выше 80 рублей в паре с долларом и выше 90 рублей в паре с евро. Назвать это дном сложно, так как ситуация меняется буквально каждый день и что будет завтра, неизвестно.