Сегодня российский Центробанк, вопреки большинству прогнозов, повысил ключевую ставку на 0,25 п. п. до 7,5% годовых. Другим сюрпризом стала приостановка валютных закупок ЦБ до конца года. Сразу после объявления этих решений рубль, изрядно захиревший в последние недели, резко вырос к доллару и евро. Эксперты «БИЗНЕС Online» удивляются действиям регулятора и считают, что доллар может подешеветь до 67 рублей, но принципиально проблемы российской валюты это не решает.
РУБЛИ ОТ ЦБ ПОДОРОЖАЛИ, ПОКУПКА ВАЛЮТЫ ПРИОСТАНОВЛЕНА
Сегодня Центробанк снова смог удивить тех, кто следит за событиями в финасовой сфере. Совет директоров ЦБ, вопреки ожиданиям большинства экспертов, повысил ключевую ставку на 0,25 п. п. до 7,5% — впервые с декабря 2014 года. «Возвращение годовой инфляции к 4 процентам происходит быстрее, чем ожидалось ранее. Годовые темпы прироста потребительских цен повысились до 3,1 процента в августе, что несколько выше верхней границы прогноза Банка России. Рост инфляции в августе связан с повышением до 1,9 процента годового темпа прироста цен на продовольственные товары... Большинство показателей годовой инфляции, характеризующих наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценке Банка России, демонстрирует рост», — акцентировал внимание на усилении инфляционных рисков ЦБ в своем релизе.
Регулятор также отмечает рост инфляционных ожиданий населения и предприятий на фоне «курсовой волатильности». Кроме того, по данным мониторинга ЦБ, часть компаний может отразить в ценах планируемое повышение НДС уже в конце 2018 года. Не обошел вниманием регулятор и ускорившееся бегство капиталов с отечественных рынков. «Произошедшее ослабление рубля связано с оттоком капитала вследствие изменения внешних условий. При этом сальдо текущего счета платежного баланса остается на высоком уровне благодаря стабильным ценам на товары российского экспорта и значительно превышает объемы выплат по внешнему долгу в предстоящие месяцы», — полагают эксперты Эльвиры Набиуллиной.
Центробанк принял и другое важное решение тактического характера: покупка валюты в рамках бюджетного правила ранее была заморожена до конца сентября, теперь же этот мораторий продлен до конца 2018 года. «В этих условиях принятое Банком России решение о приостановке покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила ограничит курсовую волатильность и ее влияние на динамику инфляции в предстоящие кварталы», — пояснили в ЦБ.
Напомним, что при ценах нефти выше $40, а текущий курс по сорту Brent составляет около $78 за баррель, все излишние рублевые поступления минфин планировал направлять на покупку валюты для пополнения резервов, чтобы в случае ухудшения конъюнктуры на сырьевых рынках обеспечить более мягкую «посадку» российской экономики.
«По прогнозу Банка России, который учитывает принятые решения по ключевой ставке и о приостановке покупки иностранной валюты в рамках бюджетного правила, темпы прироста потребительских цен составят 3,8–4,2 процента к концу 2018 года. Годовая инфляция достигнет максимума в первом полугодии 2019 года и составит 5–5,5 процента на конец 2019 года. Квартальные темпы прироста потребительских цен в годовом выражении замедлятся до 4 процентов уже во втором полугодии 2019 года. Годовая инфляция вернется к 4 процентам в первой половине 2020 года, когда эффекты произошедшего ослабления рубля и повышения НДС будут исчерпаны», — прогнозирует регулятор, не скрывая ожиданий разгона инфляции.
ПОСЛЕ ПАДЕНИЯ НА 27% РУБЛЬ ОТЫГРАЛ У ДОЛЛАРА 1,24%
Рынок молниеносно отреагировал на неожиданную новость. За первые 30 минут после оглашения решения ЦБ российская валюта укрепилась к доллару США на 1,24%, или 85 копеек: с 68,3 рубля на 13:30 мск до 67,45 рубля за «американца» на 14:00 мск.
К единой европейской валюте деревянный окреп на 1,25%, или 1 рубль, до 78,9 рубля за евро. Правда, затем эмоции схлынули, полет рубля прервался, но осадочек, как говорится, остался.
Напомним, что за полгода отечественная валюта подешевела к доллару на 27,2%, или 15,1 рубля: с 55,5 рубля с 27 февраля до 70,6 рубля за зеленый. К единой европейской валюте в том же периоде ослабление составило 19,3%, или 13,2 рубля, до 81,7 рубля за евро.
Первая серьезная волна пошла по рынку после объявления США об очередном пакете санкций в апреле, когда курс рубля к доллару спикировал с 58,4 до 64,9 рубля. После консолидации, продолжавшейся вплоть до 7 августа, последовала вторая серия. На фоне свежей порции санкций, которые должны были вступить в силу 22 августа, российская валюта ослабла до 68,5 рубля на 13 августа. Затем под ударом оказались все валюты развивающихся рынков (яркий тому пример — турецкая лира), да и угроза «адских санкций» со стороны США стала приобретать реальные черты в свете последних событий вокруг «дела Скрипаля». В результате рубль упал до текущего годового минимума — около 70,6 рубля за доллар. Но последние три дня наблюдалась фиксация прибыли — игроки ждали решения ЦБ, а валюты развивающихся рынков смогли укрепиться на несколько процентов, в том числе на ожиданиях относительно повышений ставок другими регуляторами. К слову, вчера турецкий Центробанк также решился поднять свою ставку сразу на 6,25 п. п. до 24% годовых, практически повторяя экстренные меры российского регулятора в декабре 2014 года.
Таким образом, пока мы наблюдаем коррекцию рубля от годовых минимумов. Однако для рубля все по-прежнему решают текущие санкции США и особенно ожидание новых, «очень жестких» пакетов, плюс общий негативный настрой инвесторов относительно валют emerging markets.
НАБИУЛЛИНА НЕ ДРОГНУЛА ПОД ДАВЛЕНИЕМ
Пожалуй, впервые за последние годы, с «черного декабря» – 2014, политика Центробанка пошла вразрез с мнением экономического блока правительства. Всю эту неделю мы видели словесные интервенции со стороны различных представителей исполнительной власти. Этот дружный хор предостерегал регулятора: мол, не время сейчас повышать ставку. «Заряжающим» стал Дмитрий Медведев, выступивший на прошлой неделе в рамках московского финансового форума. В свойственной ему уклончиво-размытой манере премьер призвал ЦБ к «стимулирующему регулированию сферы кредитования». «Несмотря на те успехи сдерживания инфляции, которые мы имеем, ставки все равно остаются довольно высокими, и в этом смысле мы рассчитываем на активную позицию Банка России в этом вопросе», — так сформулировал Медведев запрос правительства.
Арию своего начальника продолжил глава минпромторга Денис Мантуров. «Существуют отрасли, в которых дешевый рубль выгоден, невзирая на существующую процентную ставку. По производству машиностроения (в частности автопром, транспортное машиностроение), которое все равно использует импортные компоненты, пока это (сентябрьское падение рубля — прим. ред.) некритично, но все равно может в определенной степени влиять на экономическую эффективность и конкурентоспособность продукции», — сказал он в ходе восточного экономического форума (ВЭФ), открывшегося в понедельник во Владивостоке.
Наконец, не стал молчать и помощник президента Андрей Белоусов, который после выборов неожиданно набрал политический вес, вплоть до того, что едва ли не в одиночку (по крайней мере, так это выглядело со стороны) попытался раскулачить крупные металлургические и химические предприятия, предложив им добровольно отдать более 500 млрд рублей. «Возможность [для повышения ключевой ставки] есть, есть и некие основания для этого, но я считаю, что это будет крайне нежелательное действие, потому что это затормозит инвестиционную активность и экономический рост, а также приведет к дополнительным расходам бюджета», — заявил журналистам Белоусов на том же ВЭФ. Тем самым он признал то, в чем не любит сознаваться правительство. Слабый рубль выгоден власти прежде всего потому, что позволяет без лишних телодвижений пополнить бюджет за счет нефти, которая продается за доллары. Сейчас, когда Владимир Путин повесил на исполнительную власть очередной «майский указ», это особенно актуально: президент РФ дал понять, что за неисполнение он спросит по всей строгости. То, что удешевление рубля бьет по карману всех россиян, — дело десятое, за инфляцию пусть голова болит у другого.
Однако, как видим, Набиуллина не дрогнула под таким давлением. Глава ЦБ постоянно твердит о необходимости сдерживания инфляции, и в последовательности ей не откажешь. 10 дней назад она предупредила о том, что ключевая ставка может вырасти. «Сейчас немного факторов, которые бы говорили за снижение ставки. Есть значительное число факторов, которые говорят за сохранение ставки, и появились некоторые факторы, которые позволяют положить на стол вопрос возможного повышения ставки... Мы сейчас видим, что инфляция возвращается к нашей цели чуть быстрее, чем мы прогнозировали раньше, в том числе и прежде всего из-за внешних факторов», — сказала Эльвира Сахипзадовна на пресс-конференции в рамках глобального форума альянса за финансовую доступность. Сказано — сделано.
Наши эксперты разделились во мнениях относительно того, насколько глубоким будет эффект от решения ЦБ.
«ТЕПЕРЬ МОЖНО ОЖИДАТЬ УСКОРЕНИЯ РОСТА СТАВОК ПО ДЕПОЗИТАМ»
Александр Разуваев — директор аналитического департамента «Альпари»:
— Сегодня Банк России в рамках ожиданий повысил ключевую ставку на 0,25 б. п. до 7,5 процента. Фактически повышение ставки со стороны ФРС не оставляет центробанкам emerging markets выбора. При этом инфляция вполне скоро может достигнуть таргета Центробанка в 4 процента. Мегарегулятор повысил диапазон роста динамики инфляции до 5–5,5 процента в 2019 году. Вероятно, рынок решит, что это не последнее повышение и российский мегарегулятор будет ужесточать монетарную политику и дальше. Сегодняшнее решение уже в ценах, влияние на рубль и рынок акций будет нейтральным.
Новость, конечно, обрадует вкладчиков коммерческих банков, теперь можно ожидать ускорения роста ставок по депозитам. При этом ЦБ РФ своим решением подтвердил, что является независимой монетарной властью, а не обычным министерством, которое подчиняется премьеру и президенту. Об этом мечтали легендарный руководитель ЦБР в 90-е Виктор Геращенко и в то время премьер Виктор Черномырдин.
Независимость ЦБ РФ — важнейшее достижение экономических реформ в России. Именно поэтому персоны с заниженной планкой интеллектуальной ответственности полагают, что Банк России подчиняется ФРС США. В заключение стоит отметить: критики решения российского мегарегулятора полагают, что данное решение в долгосрочном плане замедлит деловую активность в РФ, что в итоге приведет к ослаблению рубля. В их словах однозначно есть доля истины.
Спрогнозировать курсы доллара и евро к рублю на осень сложно, политика жестко ворвалась в нашу жизнь и продолжает давить на российскую валюту. Считаю, что на фоне дорогой нефти и отсутствия геоэкономических стрессов к лету 2019 года мы увидим доллар по 62 рубля, а евро будет находиться на уровне 70–71 рубля.
«РЕШЕНИЕ СТАЛО ОПРЕДЕЛЕННЫМ СЮРПРИЗОМ, ВЕДЬ ЦБ И МИНФИН ЦЕЛЕНАПРАВЛЕННО ИГРАЛИ ПРОТИВ РУБЛЯ»
Сергей Дроздов — аналитик ГК «Финам»:
— Сегодняшнее решение ЦБ РФ повысить ставку и продлить приостановку покупки иностранной валюты на внутреннем рынке до конца текущего года стало определенным сюрпризом для рынка. Стоит напомнить, что с начала текущего года ЦБ и минфин целенаправленно играли против рубля, доведя его курс по отношению к доллару и евро до абсурдных значений, что спровоцировало рост цен на бензин и ускорило темпы роста инфляции. В сложившейся ситуации помимо повышения НДС, а также введения очередных акцизов и сборов на различные виды товаров и услуг повышение процентной ставки создает угрозу реализации плана «майских указов» президента по форсированию роста отечественной экономики, что не может не вызвать вопросы о целесообразности данного решения и проводимой в целом монетарной политики с января текущего года.
Что же касается перспектив национальной валюты на ближайшие дни, то в текущей ситуации рубль вполне способен укрепиться к уровню 67 по отношению к американскому доллару.
«УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ДОЛГО НЕ ПРОДЛИТСЯ»
Олег Богданов — главный аналитик «Телетрейд Групп»:
— Российский ЦБ неожиданно для многих решил повысить ключевую ставку на 25 б. п. до 7,5 процента, сославшись на то, что инфляционные ожидания и риски растут быстрее, чем рассчитывали ранее. Теперь Центробанк прогнозирует, что инфляция в следующем году повысится до 5,5 процента, а к 4 процентам она вернется в 2020 году. Еще ЦБ указывает на ужесточение денежно-кредитных условий из-за роста внешних рисков. Рубль отреагировал укреплением на 50 копеек к доллару, курс рубля поднялся до 67,7, однако, скорее всего, укрепление рубля долго не продлится, так как политика ЦБ изменилась на умеренно-жесткую и теперь это будет создавать дополнительное давление на рынок российских облигаций, а потом и на рубль. Плюс повышение ставки приведет к росту ставок по кредитам реальному сектору, что затормозит темпы роста экономики. В целом повышение ставки Центробанком на 25 б. п. является несущественным, однако сигналы, которые получили игроки, могут в будущем ухудшить ситуацию как на рынке облигаций, так и на валютном рынке.
«РЕШЕНИЕ ЦБ МОЖЕТ ВЫГЛЯДЕТЬ НЕ ТАК УЖ ОДИОЗНО»
Владимир Рожанковский — эксперт международного финансового центра:
— Банк России все же пошел на повышение ключевой процентной ставки, хотя рынок полагал, что она останется без изменения ввиду непростой комбинации разнополярных монетарных и экономических факторов, довлеющих над рублем. На самом деле это решение может выглядеть не так уж одиозно, если отвлечься от темы гиперволатильности отечественной валюты и сфокусироваться на другом — на стремительно возросших инфляционных ожиданиях, которые грозят резко повысить розничные ценники на фоне падения располагаемых доходов населения. В конце концов, в том же русле (правда, в гораздо большем масштабе) вчера поступил Центробанк Турции, подняв ключевую ставку до 24 процентов, что привело к молниеносному укреплению лиры.
Укрепляется после оглашения решения по российской ставке и отечественная валюта. По состоянию на 14:10 мск рубль торгуется к доллару по 67,57, к евро — по 79,14. Топлива на это укрепление хватит на несколько торговых сессий, в особенности если продолжится мягкая коррекция доллара на глобальных рынках.
Говоря о последнем, стоит отметить, что после публикации цен производителей PPI в США в среду, которые, как мы уже писали, по итогам августа снизились на 0,1 процента и вызвали ощущение явного дискомфорта среди американских инвесторов и финансовых чиновников, дефляционную историю вчера продолжили и данные по потребительским ценам за август, которые также вышли ниже прогнозов. Это значит, что шансы на очередное повышение ключевой ставки ФРС на заседании 25–26 сентября снижаются, следовательно, пауза в укреплении доллара на внешних рынках более чем обоснована.
Раз так, то можно ожидать продолжения позитивного тренда для рубля — особенно в паре с долларом — в грядущий понедельник, и по «технике» оно к концу дня может дойти до уровня 67,32 рубля за доллар.
«САМО ПО СЕБЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ НЕ ТАК СТРАШНО СЕЙЧАС»
Иван Капустянский — ведущий аналитик Forex Optimum:
— Решение ЦБ РФ повысить ключевую процентную ставку до 7,5 процента для многих стало неожиданностью. Более того, регулятор сегодня объявил о продлении приостановки покупки иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила до конца декабря 2018 года, что стало еще большей неожиданностью. На эти действия ЦБ РФ пошел из-за существенного усиления проинфляционных рисков. Банк России прогнозирует годовую инфляцию в интервале 5–5,5 процента по итогам 2019 года с возвращением к 4 процентам в 2020 году.
Само по себе повышение ставки не так страшно сейчас. Учитывая сильный рост доходности по ОФЗ, ЦБ РФ фактически пытается подстроить ключевую процентную ставку под текущий уровень доходности, снижая тем самым спекулятивную привлекательность ОФЗ, однако тенденция в целом негативная. Возможно, регулятор таким образом может начать цикл повышения процентных ставок, что очень невыгодно нашей экономике в условиях санкционных реалий.
Сегодняшние решения регулятора могут на время стабилизировать курс, ниже 70, однако в целом тенденция падения рубля сохранится на фоне ухудшения внешней конъюнктуры.
Внимание!
Комментирование временно доступно только для зарегистрированных пользователей.
Подробнее
Комментарии 34
Редакция оставляет за собой право отказать в публикации вашего комментария.
Правила модерирования.