. Агентство Moody’s примкнуло коллегам из «большой тройки», повысив прогноз суверенных рейтингов РФ до «Позитивного»
 Фото: ©Максим Блинов, РИА «Новости»

РОССИЯ ПРЕДЪЯВИЛА MOODY’S «ДОКАЗАТЕЛЬСТВА ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОЙ СИЛЫ»

Сегодня стало известно, что международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service повысило прогноз суверенных рейтингов России со «Стабильного» до «Позитивного». Долгосрочный рейтинг эмитента и рейтинг приоритетного необеспеченного долга России были подтверждены на уровне Ba1. Кроме того, Moody’s повысило потолок странового рейтинга валютных обязательств, а также рублевых долгов и депозитов.

Свое решение западные аналитики объяснили «ростом доказательств институциональной силы» России. По их мнению, снизилась ее уязвимость для внешних потрясений — как, например, геополитическая напряженность или новое падение цен на нефть. «Позитивный глобальный фон, продление соглашения о сокращении добычи нефти до конца 2018 года и продолжающийся рост реальной заработной платы и занятости говорят о том, что темпы подъема российской экономики в этом году будут такими же, как и в 2017 году, с возможностью ускорения в случае сохранения цен на нефть выше прогнозного диапазона Moody’s в $ 40−60 за баррель», — говорится в релизе Moody’s.

Таким образом, с некоторым запозданием, но все-таки агентство примкнуло к коллегам из «большой тройки». Еще в марте прошлого года Standard & Poor's пересмотрело прогноз по кредитному рейтингу РФ со «Стабильного» до «Позитивного», подтвердив сам рейтинг в иностранной валюте на уровне BB+. Fitch Ratings и вовсе сохраняет рейтинг России на последней ступени инвестиционного уровня BBB-, хотя в начале 2018 года агентство уже успело оговориться, что новые санкции Вашингтона против Москвы могут привести к ухудшению прогноза, если повлияют на доступ России к рынкам капитала. Действительно, возможность принятия новых ограничений со стороны США для отечественного бизнеса — главный вопрос текущей повестки. Однако Moody’s это не смутило.

Максим Орешкин Максим Орешкин уже успел отметиться жизнерадостным заявлением: «Мы бы хотели расти на 3 - 3,5 процента [в год]. В течение пары лет мы достигнем этих цифр» фото: kremlin.ru

ОТЕЧЕСТВЕННАЯ ЭКОНОМИКА ПРОВАЛИЛАСЬ В ЧЕТВЕРТОМ КВАРТАЛЕ

По предварительным оценкам, ВВП России в прошлом году вырос на 1,4 - 1,8% (минэкономразвития на основании данных Росстата), или 1,7% (Всемирный банк и МВФ). По этому поводу глава МЭРа Максим Орешкин на форуме в Давосе уже успел отметиться жизнерадостным заявлением. «Мы бы хотели расти на 3 - 3,5 процента [в год]. В течение пары лет мы достигнем этих цифр», — сообщил министр. Правда, с предыдущим прогнозом, согласно которому ВВП страны вырастет на 2% и более, министр сел в лужу. Да и Владимир Путин явно поторопился, заявив в сентябре, что экономика «вышла из рецессии» и «набирает обороты».

Все это оказалось лишь попытками выдать желаемое за действительное. Даже официальная статистика рисует совсем иную картину. Росстат на этой неделе опубликовал индекс промышленного производства, который не может порадовать даже записного оптимиста. В целом за год отечественное производство выросло всего на 1% (минэконоразвития прогнозировало рост на 2,1%). Для сравнения, в 2016 году индекс прибавил 1,3%: если о чем и можно говорить, так это о замедлении как минимум промышленности. Итоговая статистика могла быть и хуже, но на помощь пришла палочка-выручалочка в лице добытчиков полезных ископаемых. Они единственные, кто показал более-менее значимый рост (плюс 2%), в то время как обрабатывающее производство скорее его обозначило (плюс 0,2%). Такое направление, как «Обеспечение электроэнергией, газом и паром», подросло на 0,1%, а «Водоснабжение, водоотведение и утилизация отходов» и вовсе просело на 2,8%. Более того, в четвертом квартале в минус отправились все четыре сектора, а спад промпроизводства составил 1,7%.

Если спуститься с этих макроэкономических высот на уровень рядовых граждан, то и здесь картина не слишком обнадеживает. «Реальные располагаемые денежные доходы (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен), по предварительным данным, в 2017 году по сравнению с 2016 годом снизились на 1,7%, в декабре 2017 года по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года — на 1,8%», — сообщает Росстат в докладе о социально-экономическом положении.

Остается лишь констатировать: доходы населения падают четвертый год подряд — на 0,7% в 2014-м, на 3,2% в 2015-м, на 5,9% в 2016 году. А это, в свою очередь, напрямую влияет на уровень потребления. Напомним, источниками доходов считаются зарплата, предпринимательская деятельность, пенсии и соцвыплаты, акции и вклады. За исключением зарплат и пенсий, снижение в прошлом году наблюдалось по всем пунктам. Номинальная среднемесячная зарплата выросла на 7,2%, до 39 085 рублей, реальная зарплата увеличилась на 3,4%.

Смена главы ФРС, налоговая реформа Трампа и общая риторика представителей властей играют против «зеленого» Фото: Spencer Platt / Staff / gettyimages.com

НУЖЕН ЛИ США СЛАБЫЙ ДОЛЛАР?

Как видим, экономические итоги 2017 года не располагают к оптимизму. Чем же тогда руководствуются в своих, в общем-то, неплохих прогнозах те же Moody`s, Всемирный банк и МВФ? Думается, исключительно сырьевым характером российской экономики: ситуация на мировых рынках благоприятствует продавцам большинства видов сырья.

В четверг нефть марки Brent на Лондонской бирже впервые с «черного» декабря 2014 года превысил отметку $71 за баррель. После незначительно коррекции сегодня к 14:00 мск бочка североморской нефти стоила $70,54. Котировки черного золота поддерживает не только действующее соглашение ОПЕК+ по сокращению добычи и благоприятная статистика по добыче в США, но и наметившееся ослабление доллара. Ряд экспертов отмечают, что ранее американская валюта была переоценена, а теперь держит курс в сторону справедливой стоимости. Смена главы ФРС, налоговая реформа Дональда Трампа и общая риторика представителей властей (так, в среду министр финансов США Стивен Мнучин заявил в Давосе, что его стране выгоден слабый доллар) также играют против «зеленого». А пока он слаб, нефти — а с ней и рублю — легче оставаться сильными. Именно по такому сценарию пока что и проходят торги на валютных площадках. На этой неделе доллар на Московской бирже упал ниже 56 рублей впервые с апреля 2017 года. В пятницу на 14.37 мск «американец» стоил всего 55,83 рубля

Впрочем, эксперты «БИЗНЕС Online» отмечают, что ветер может перемениться в любой момент.

Стивен Мнучин Министр финансов США Стивен Мнучин заявил в Давосе, что его стране выгоден слабый доллар Фото: Mark Wilson / Staff / gettyimages.com

«АМЕРИКАНСКИЙ ИСТЕБЛИШМЕНТ НЕ МОЖЕТ ОПРЕДЕЛИТЬСЯ С ДОЛЛАРОМ»

Максим Осадчий — член совета директоров Банка корпоративного финансирования, начальник аналитического управления:

— Повышение прогноза суверенного рейтинга — позитивный фактор для нашей национальной валюты. Но, разумеется, основным фактором укрепления рубля является рост цены нефти. Brent уже начинает закрепляться на уровне 70 долларов за баррель и уже тестировал уровень 71. Однако ожидаемый новый пакет антироссийских санкций может способствовать ослаблению рубля.

Пока американский истеблишмент не может определиться с вопросом, какой доллар нужен Америке — сильный или слабый. Во вторник в Давосе министр финансов США Стивен Мнучин поддержал курс на ослабление доллара, мотивируя это тем, что более слабый доллар полезен для американской внешней торговли. Однако вчера, в четверг, в том же Давосе президент США Дональд Трамп заявил: «Доллар будет становиться сильнее и сильнее, и в итоге я хочу видеть сильный доллар». Тем не менее пока установился тренд ослабления доллара по отношению к основным валютам, что может свидетельствовать о попытке США вновь развязать валютную войну.

«МАНЕВР РОССТАТА ПОЗВОЛИЛ ПЕРЕНЕСТИ УБЫТКИ НА БОЛЕЕ ПОЗДНИЙ СРОК»

Алексей Коренев — аналитик ГК «Финам»:

— Прирост российского ВВП за прошедший год действительно составил примерно 1,7 - 1,8 процента (впрочем, сколько методик подсчета, столько и мнений — некоторые агентства называют чуть меньшие цифры). Во-первых, существенно в течение года выросли цены на энергоносители. Во-вторых, удачные погодные условия позволили собрать очень хороший урожай, а по зерновым и производству сахара, например, установить рекордные значения как объемов производства, так и экспорта. В-третьих, модернизация и активное развитие сельского хозяйства, быстрее остальных отраслей отреагировавшего на изменившиеся обстоятельства и оперативно перешедшего на масштабное импортозамещение, позволило увеличить производство отечественной сельхозпродукции. В-четвертых, в этом году очень высокими темпами шло строительство жилой недвижимости, а объемы ипотечного кредитования достигли рекордных значений. При этом не стоит забывать, что первоначально планировался рост ВВП по итогам года примерно в 2 процента, а после крайне удачного второго и третьего кварталов множество экспертов и ответственных лиц даже начали спешно переписывать ранние прогнозы в сторону увеличения. Однако четвертый квартал вернул все на свои места. Так что наиболее вероятным прогнозом на текущий год будет прирост национальной экономики в пределах 1,5 - 1,6 процента. При неблагоприятном развитии событий эта цифра может оказаться даже хуже (впрочем, как мы уже указывали, многое зависит от методики подсчета). На 2019 год эксперты планируют прирост ВВП в пределах 1,4 - 1,5 процентов.

Отечественное промышленное производство, к сожалению, показало весьма неважные результаты по итогам прошлого года. Российская экономика завершила 2017 год рекордным с 2015 года сокращением промпроизводства во всех четырех ключевых секторах. Начавшийся в ноябре спад минэкономразвития озвучило как «временный» и «локальный». Однако он продолжился в декабре и увел в минус показатель по итогам всего четвертого квартала (минус 1,7 процента). Добыча полезных ископаемых снизилась на 1 процент (сказалась сделка со странами ОПЕК, в соответствии с которой нефтяники вынуждены добывать на 300 тысяч баррелей в день меньше, чем в октябре 2016 года). В ноябре ВВП сократился на 0,3 процента — впервые за 13 месяцев, и именно из-за промышленного производства. Продолжает испытывать существенные трудности малый бизнес под давлением госкорпораций, доля которых в экономике достигла 70 процентов. За три последних года число занятых на малых предприятиях сократилось еще на 2 миллиона человек: на декабрь 2017-го, по данным Счетной палаты, их осталось лишь 16 миллионов, а 10 лет назад было 22 (по доле малого бизнеса в занятости Россия больше чем в 5 раз отстает от Китая — 15 процентов против 80 процентов). По сути, столь существенный обвал макроэкономических показателей был обусловлен предыдущим изменением методики Росстата, который в конце прошлого года стал считать танки как транспортные средства, а кондиционирование воздуха как производство несырьевых товаров. Это позволило на тот момент заметно поправить ситуацию на бумаге, продемонстрировав вместо спада на 3 процента в 2015 - 2016 годах итоговый рост на 0,5 процента. По сути, данный «маневр» позволил перенести убытки на более поздний срок, что обернулось против экономических показателей отечественной промышленности в прошедшем году.

Международное рейтинговое агентство Moody’s находится на другом конце земного шара и составляет рейтинги исключительно по своим собственным методикам, отточенным для применения в основном в их условиях. Так что мы, конечно, очень рады, что заокеанские эксперты так оптимистично оценили наши скромные успехи, однако предостерегли бы от чрезмерных восторгов по этому поводу. Что касается влияния изменения рейтингов России на положение заемщиков внешних кредитов, то мы не думаем, что оно будет существенным. Россия находится под прессом тяжелых санкций, касающихся в первую очередь именно финансового сектора. Существенно упала и общая инвестиционная привлекательность страны. Все это отпугивает потенциальных кредиторов.

«РОССИЯ ВЫГЛЯДИТ ТВЕРДЫМ СЕРЕДНЯЧКОМ: КАТАСТРОФЫ НЕ СЛУЧИЛОСЬ, НО ПОИСТРЕПАЛИСЬ СУЩЕСТВЕННО»

Владимир Рожанковский — инвестиционный аналитик Global FX:

— В первую очередь имеется эффект так называемой валютной переоценки. По международным стандартам ВВП измеряется в долларах, поэтому, когда нацвалюта падает против него, это усиливает негативный эффект от снижения ВВП и наоборот. Как мы знаем, 2017 год оказался в целом позитивным для рубля.

Относительно перспектив я бы ответил осторожно, учитывая, что 2018 год выборный, а Россия традиционно тратит на выборы до 2 процентов ВВП (возможно, учитывая ситуацию с замороженными пенсионными накоплениями и скромной индексацией зарплат, не поспевающей за реальной продуктово-медикаментозной инфляцией, в этот раз траты будут более скромные, но не менее 1,2 процента ВВП). В целом единственный достоверный фактор, на котором сейчас может происходить рост, — это продолжение валютной переоценки. Некоторые экономисты верят в то, что укрепление рубля в конце концов приведет к снижению розничных цен, что, в свою очередь, увеличит потребительский спрос. Я себя к их числу не отношу, так как не припоминаю в новейшей истории России таких эпизодов.

Россия, безусловно, лучше многих других стран перенесла шок падения нефтяных цен, однако нам это далось ценой полного исчерпания резервного фонда. С другой стороны, есть такие более развитые нефтеэкспортные страны, как Норвегия и Канада, которые пережили вышеупомянутый кризис гораздо лучше, чем Россия (во всяком случае, в этих странах не наблюдалось двух-трехкратного падения личных доходов в долларовом выражении). Так что Россия в этой истории выглядит твердым середнячком: катастрофы не случилось, но поистрепались существенно.

При падении на 1,5 процента год к году я оцениваю итоги по росту промпроизводства в РФ за 2017-й неудовлетворительно. Причины этого лежат на поверхности: помимо негативного влияния санкций, Россия сама в 2017 году выбрала приоритетный путь решения вопросов военного строительства в ущерб решению вопросов обновления производственных фондов и развития промышленности. Что касается прогресса по диверсификации экспорта, то он, безусловно, есть (продукция ВПК, экспорт зерновых и некоторых других позиций), однако в плане степени зависимости от экспорта (доля экспорта в ВВП) Россия не показала сколько-нибудь заметного продвижения вперёд.

Наталья Мильчакова — заместитель директора аналитического департамента компании «Альпари»:

— Темпы роста промышленного производства мы оцениваем как достаточно скромные. Мы ожидали, что за весь 2017 год промышленное производство может вырасти на 1,2–1,3 процента. Участие России в соглашении «ОПЕК+» по сокращению добычи нефти, все еще слабый спрос потребителей, а также завершение ряда крупных инвестиционных проектов привели к замедлению темпов роста промышленного производства. При этом основными драйверами роста производства в России стали несырьевые отрасли, в том числе легкая промышленность, ряд отраслей машиностроения, автопром.

Также очень важно, что растущей отраслью является производство компьютеров и запчастей к ним. А добыча нефти в России за 2017 год снизилась на 0,2 процента, снижение нефтедобычи потянуло за собой спад в ряде смежных отраслей — количество заказов сократилось. Аутсайдерами 2017 года стали производство некоторых видов стройматериалов, производство нефтепродуктов, в том числе бензина. Пока рано говорить об уходе от сырьевой зависимости, так как многие отрасли обрабатывающей промышленности зависят от заказов нефтегазового сектора. Но уже заметны некоторые позитивные подвижки.

На новости о повышении Moody’s прогноза рейтинга РФ роста фондового рынка не произошло, индексы Московской биржи и РТС немного снижаются. Но пока для инвесторов принципиально ничего не изменилось. Реально повлиять на приток капитала, в том числе иностранного, на российский фондовый рынок смогло бы повышение рейтингов России от любого из трех глобальных рейтинговых агентств до инвестиционного уровня. Пока Moody’s скорее проконстатировало факт, что цена на нефть сейчас выросла, соответственно, многие макроэкономические показатели России смогут улучшиться. Инвесторами повышение прогноза рейтинга до «позитивного» дает надежду, но никак не создает реальной возможности заработать.

«РОССИЯ БУДЕТ ОСТАВАТЬСЯ МЕЖДУ ДВУХ ОГНЕЙ»

Иван Капустянский — аналитик Forex Optimum:

— Нефть в этом году будет иметь преимущество к росту как минимум до встречи ОПЕК+ летом, когда будут пересматривать договоренности по ограничению добычи нефти, а затем страны, возможно, станут выходить из сделки. Однако этот сценарий может реализоваться и раньше, в случае если баланс спроса/предложения на рынке черного золота достигнет поставленной в рамках ОПЕК+ цели. Таким образом, Россия, возможно, будет оставаться между двух огней. С одной стороны, будет стоять выбор ограничивать добычу, но цены на нефть по крайней мере могут остаться стабильно высокими, с другой — наращивать объем добычи после выхода из сделки, однако в этом случае нефть наверняка предпримет попытки к снижению. В любом случае значительно улучшить показатель предыдущего года не получится.

Что касается других драйверов роста российской экономики, то пока они не очевидны. Согласно официальной статистике промышленное производство в РФ продолжает снижаться второй месяц подряд. В декабре показатель снизился на 1,5 процента. Единственное, что может начать выправлять ситуацию, — это структурные реформы. Возможно, после выборов президента в марте будет оглашена новая экономическая программа, в рамках которой будут четкие драйверы для роста.

Олег Богданов — главный аналитик «Телетрейд Групп»:

— Главный вклад в рост российского ВВП в 2017 году сделало сельское хозяйство. Темпы роста там были выше средних, по итогам 2017 года они могут быть около 4 процентов, вклад сельского хозяйства в годовые темпы роста ВВП увеличился до 0,4 процентного пункта. Средними темпами развивались добывающие отрасли, оптовая и розничная торговля. В обрабатывающих отраслях к концу года наметился спад. Промпроизводство в ноябре упало на 3,6 процента год к году. Скорее всего, ВВП России продолжит расти в 2018 году, но сказать, какими темпами, пока трудно. Есть мнение, что темпы ускорятся до 3 процентов. (Goldman Sachs), общий консенсус — не больше 2 процентов.

Решение агентства Moody's повысить прогноз по суверенному рейтингу России до позитивного — бесспорно, хороший сигнал для всего российского рынка облигаций. Скорее всего, уже через пару месяцев агентство повысит и сам рейтинг, что приведет к росту цен на наши облигации и снижению доходностей. Спорить с тем, что Россия проявила устойчивость и экономическую, и финансовую к внешним шокам — бессмысленно. Тут прежде всего заслуга наших монетарных властей, Центробанка, который проводил жесткую монетарную политику и перешел к плавающему курсу рубля и минфина, который грамотно балансировал бюджет. Цена на нефть в данном случае особой роли не играет — работает бюджетное правило, и мы де-факто живем при ценах в 40 долларов за баррель.

«АТАКА НА РУБЛЬ ПОСЛЕ ВЫБОРОВ ВОЗМОЖНА»

Вадим Хоменко — вице-президент Академии наук РТ, член-корреспондент АН РТ, доктор экономических наук:

— В части положительного прогноза Moody`s мог сыграть подведенный итог 2017 года, а также снижение уровня инфляции. Однако это не говорит о том, что результаты 2017 года кардинально изменили картину. Дело в том, что за предшествующие годы российская экономика очень сильно просела. Нынешние темпы роста по сравнению с общемировой динамикой нас удовлетворить не могут, это показатель, при котором мы будем находиться среди отстающих стран. Если смотреть прогноз до 2030 года, то наше место в мире по ВВП будет все ниже и ниже.

Если говорить об экономике, обрабатывающих отраслях, то здесь нужно набрать такие темпы, чтобы влияло! Пока этого нет. В определенном смысле санкции повлияли на ослабление темпов развития, но это не решающий фактор. Решающее — то, что внутри страны, а именно слабая структурная перестройка, как и отраслевая. Это и тормозит развитие страны: есть отдельные сдвиги в импортозамещении, в целом же с подъемом высокотехнологичных отраслей и конкурентоспособностью изменений нет. Полегче с сельским хозяйством.

Основной фактор, влияющий на курс рубля и его соотношение с долларом, — это цена на нефть. Мы видим, что цена повышается, подходит к 70 долларам за баррель. Тренд явный, он и поддержит соотношение между курсом рубля и доллара. Времени на атаку на рубль остается мало. Если бы США хотели этого, они бы сделали.

Михаил Делягин — директор Института проблем глобализации:

— Moody`s рефлекторно реагирует на укрепление рубля, кроме того, в их годовой статистике у нас какой-никакой экономический рост. Однако рубль слабеет, причем не только из-за американских санкций, но и из-за низкой конкурентоспособности. Для поддержания российской промышленности, которая не растет весь четвертый квартал, а в ноябре и декабре падает, необходимо поддерживать рубль слабым. Атака на рубль после выборов возможна, но давайте дождемся санкций и посмотрим, какими именно они будут. США могут запретить вкладываться в российский госдолг, а могут и заморозить российские средства, которые держат в Америке.